分析：肯纳格投行研究

目标价：60仙

最新进展

Capital A公司（CAPITALA，5099，主板消费股） 旗下亚航航空集团，将与Sivilai亚洲合作，进军柬埔寨。

在获得相关监管批准后，柬埔寨亚航预计将于2023年底开始运营。

行家建议

我们认为，Capital A公司旗下的亚航航空集团进军柬埔寨是一个正确的决定，但新航空公司可能需要比预期更长的时间，才能创造盈利。

进军柬埔寨可帮助亚航继续扩大东盟市场，尤其柬埔寨的廉价航空渗透率较低，给了亚航强劲的增长前景。

当前柬埔寨有着6家航空公司，但只有一家是混合型本地廉价航空；其廉航渗透率仅28%，远低于亚航所处的马、泰、菲等超过50%的廉航渗透率。

但是柬埔寨的游客人数，预计要到2026-27年，才能恢复疫前水平；这意味着，进军该国的新业务，料有着更长的孵育期。

整体而言，我们继续看好Capital A公司在航空业务和数字业务上的增长；但是也不会对其PN17问题掉以轻心。

还有，Capital A公司正在计划透过换股，将航空业务转移给亚航长程（AAX，5238，主板消费股）；有关详情预计明年头才会出炉。

我们重申“跟随大市”评级，以及60仙目标价。