分析：MIDF投行研究

目标价：10令吉

最新进展

国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）宣布，环境、天然资源和气候部批准在未来6个月，明年1月1日至6月30日，维持发电成本转嫁机制（ICPT）。

政府作出这项决定，是为了应对今年7月1日至12月31日期间，燃料价格上涨造成发电成本增加。

根据能源委员会，家庭用户依旧享有电费回扣，至于非家庭用户附加费用，将从每千瓦时3.7仙，增加至20仙。

行家建议

在最新的决策里，我们预计受影响的非家庭用户，占总需求约45%。

尽管国能可以将更多的成本转嫁给消费者，从而获取更好的现金流，不过，政府需要补贴的数额仍然很大，为108亿令吉。

近期的分析汇报会，国能管理层有提到，受监管的资本开销，严重落后于第三监管期（RP3）架构下的资本开销，主要是现金流方面被限制。

我们预计，随着新的发电成本转嫁机制落实后，在现金流有所缓解的情况下，国能将在2023财年开始重新加速推动受监管资本开销。

另外，我们维持国能2022财年的净利预测不变，不过，将2023财年净利预测提高5.8%。

同时，根据乐观的净利和现金流表现，我们将国能今明后财年的周息率，分别提高到3.8%至4.7%左右。

我们将评级提升至“买入”，目标价则从原先的8.45令吉，提高至10令吉。