南洋行家论股

【行家论股】IJM 新收购创协同效益

Tan KW
Publish date: Wed, 26 Jul 2023, 07:36 AM
Tan KW
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南洋行家论股

分析:联昌国际投行研究

目标价:2.15令吉

最新进展:

IJM(IJM,3336,主板建筑股)宣布,建议以1.24亿令吉,收购Pestech国际(PESTECH,5219,主板工业股)的44.83%股权。

该集团还申请豁免强制全面献购。

 

行家建议:

IJM的收购价格,相当于Pestech国际2023财年首9个月的账面价值0.5倍。

Pestech国际2023财年首9个月净亏损1.32亿令吉;营收则下降44%至3.29亿令吉。 

截至3月底,净债务为12亿令吉,相当于1.6倍净负债率,主要来自部分项目的延期付款。

不过,其2017至2021年财务状况出色,净利介于5200万至9500万令吉。

面对其收益波动的风险,我们认为,IJM可通过在联营公司层面认列盈利,并不进行债务整合,来取得部分缓解。

另外,随着Pestech国际执行主席林亚福与董事经理兼总执行长林培川宣布无罪释放,以及IJM的入股,来自银行的支持可能会重新增加。

此次收购,将使IJM的净负债率从0.23倍,小幅上升至0.24倍。

我们看到双方的协同效益,尤其是竞标需要更多总承包的铁路项目时,如捷运3、槟城轻快铁以及东南亚其他电气化项目。 

双方曾一同参与过一些铁路项目,我们预计,IJM在接下来竞标项目时,将发挥领头作用。

我们重申对IJM的“增持”评级,以及2.15令吉目标价不变。

 

 

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