分析：联昌国际投行研究

目标价：2.15令吉

最新进展：

IJM（IJM，3336，主板建筑股）宣布，建议以1.24亿令吉，收购Pestech国际（PESTECH，5219，主板工业股）的44.83%股权。

该集团还申请豁免强制全面献购。

行家建议：

IJM的收购价格，相当于Pestech国际2023财年首9个月的账面价值0.5倍。

Pestech国际2023财年首9个月净亏损1.32亿令吉；营收则下降44%至3.29亿令吉。 

截至3月底，净债务为12亿令吉，相当于1.6倍净负债率，主要来自部分项目的延期付款。

不过，其2017至2021年财务状况出色，净利介于5200万至9500万令吉。

面对其收益波动的风险，我们认为，IJM可通过在联营公司层面认列盈利，并不进行债务整合，来取得部分缓解。

另外，随着Pestech国际执行主席林亚福与董事经理兼总执行长林培川宣布无罪释放，以及IJM的入股，来自银行的支持可能会重新增加。

此次收购，将使IJM的净负债率从0.23倍，小幅上升至0.24倍。

我们看到双方的协同效益，尤其是竞标需要更多总承包的铁路项目时，如捷运3、槟城轻快铁以及东南亚其他电气化项目。 

双方曾一同参与过一些铁路项目，我们预计，IJM在接下来竞标项目时，将发挥领头作用。

我们重申对IJM的“增持”评级，以及2.15令吉目标价不变。