分析：兴业投行研究

目标价：2.03令吉

最新进展：

租金收入上涨，怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）2024财年首季（截至3月底）净利同比增加3.52%，至9961万令吉，并派息2.96仙。

当季营业额同比增长5.14%，至1亿6256万令吉。

行家建议：

怡保花园产托第一季核心净利为1亿230完美令吉，符合我们与市场预期，占全年净利预测的27%。

出租收入增加，营收与净利分别同比增5.1%与4.8%。由于采用固定利率中期票据，利息开销因而持平。

目前，为了让新的租户入驻，城中城商场（MidValley，MVM）共有20万平方米或11%的面积重新配置，管理层指引将在第三季完成。

我们认为，主要租户空间减少，相对短期成本而言，长期租赁费率依旧有上涨空间，尤其是MVM的出租率常年处于100%的情况。

首季，MVM的出租费率为每平方19.80令吉，而The Garden Mall为每平米16.09令吉，双双上涨。我们并未看见未来有影响出租费率的潜在风险，这两家商场通常会有22至31%的净出租面积待翻新。

我们预计怡保花园产托会实现中等个位数的出租增长。

通胀环境依旧是零售的最大风险，推迟高价值产品税可暂缓这一风险。

鉴于装修工作，我们预计净利将下滑2%，因而调低2024年的净利预测，不过鉴于利率环境风险降低，我们将目标价上调至2.03令吉，维持“买入”评级。