分析：大华继显研究

目标价：7.00令吉

最新进展：

尽管受限于额外电力供应难以获得，齐力（PMETAL，8869，主板工业股）横向扩张的空间有限，但我们观察到公司正通过多项途径推动纵向增长。

当中包括印尼新建氧化铝精炼厂、联营公司PT Bintan即将上市，以及通过扩大增值产品提升赚幅。

行家建议：

齐力位于印尼的一体化氧化铝精炼厂项目，预计耗时两年至两年半完成，初始年产能为100万至120万吨。

按照齐力持股，以氧化铝价格正常化为每吨300至400美元来初步估算，每年或可为公司带来2.5亿至3.5亿令吉盈利。

另一方面，即将上市PT Bintan，我们预计，可直接从资本市场筹集资金以扩大产能，推动未来扩张。

据悉，PT Bintan已开始建设新的氧化铝精炼厂，预计2025年下半年投产，首批年产能为100万吨，另有的100万吨年产能计划于2026年下半年开始。

另外，公司增值产品的贡献将在2025年起显著提升，尤其是线材和铸锭领域的需求增长最为明显。

目前，增值产品产能已达到总冶炼产能的70%至80%。

我们了解到，公司通过联营公司，全面保障了对氧化铝需求，这有助于降低对第三方供应商依赖，提高盈利能力，增强营运效率并实现成本节约。

我们将2025和2026财年的盈利预测，分别上调12%和17%，同时，目标价也调高至7令吉，维持“买入”评级。