主要是把可可豆，碾炼成可可脂，可可粉，可可块，可可饼。

这些可可产品之后会被用于制造生产食品如巧克力，蛋糕，饮料及等等食品。

在食品供应链里，源宗算属于中游业者。

在今年7月30日，星洲财经也有一篇关于GCB源宗的报道。报道主要说明了两个重点

1。预期市场需求稳

2。生产成本偏低

另外，GCB也已1700万收购了Koko Bundi，以扩大产能。当时的一开始将增加6000-7000公吨。新的机器将于12月前运抵，届时将增加40000公吨，至年产量达120,000公吨。

短短两三个月里，GCB源宗又再出手收购美国可可加工资产。相信是为了部署美国市场的举动。

综合以上两个企业动作，GCB源宗的股价今年也不负众望。从2017年头至今，也已经累计了近100%的涨幅，可喜可贺！

股息方面，2013-2015因业绩盈利转弱/亏，所以并没有派息，但是自2016年开始业绩回稳，去年也开始有派息。2017年今年第三季度，也宣布派息1cent来回馈股东。

以上的两个收购利好，明年FY2018将会是全年反映的一年。但是股价已经至今涨了已经100%，还便宜吗？

以下是我们的预测

1。US Cocoa 价 VS GCB 历史价格趋势

至今，US Cocoa的期货价还是属于近10年的低点。GCB将继续受惠于低原料成本优势。

2。强势马币将有助减少外汇亏损/原料成本

翻查了过往季度报告，弱势马币会带给公司比较多的外汇亏损。如果马币疲弱，基本上将加重原料成本。如果销售价也疲弱，margin%也会变低。

3。FY2018将会是更好的一年？PE值？

以上是FY2017Q4的预计营业额与净力表现。如果Q4能和Q3表现一样的话，PE=10.69。

如果扣除Forex Gain/Loss，PE值也只是在13.48水平。

如果FY2018，Q1，Q2，Q3能和FY2017Q3的业绩持平，相信PE值将会再被压缩。

当然，间中必须留意的风险有三个。

i。可可价格上涨

ii。马币走弱

iii。市场对可可的需求减弱

基本上i 和 ii，我们可以观察和留意。

4。图表走势

我们于1.50-1.55左右已经操作了一次GCB，当时的股价紧贴均线EMA25。

而当时也是发布了FY2017Q2的业绩报告，股价回调近13.4%或22cent。如果从当时的股价，也是从1.00起点左右，涨了50%-60%至1.50-1.60。

最近的走势，似乎历史重演，公司在发布了FY2017Q3的利好业绩后，也回调至现价1.92左右。对比上次的回调幅度，比较小一些。不排除会继续回调至1.86左右，届时将会是趁低吸纳的时机！

配合以上的种种利好，本篇相信并预测GCB股值大约能在PE=16-18左右。

毕竟在FY2017Q3公布业绩前，市场也继续追捧股价至最高2.09， PE值更高达16。

如果以PE=16-18来预测，保守估计（排除Forex Gain），合理的股价价位，将介于2.28-2.56之间。

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