2023年已来到最后一个季度了，岁月不待人。今年自今的组合表现还算可以，比起前两年是较好的，主要是MASTER (主板工业产品服务组）的股价表现不错。希望这样的势头能保持下去。

这次聊聊JAG公司 (创业板工业产品服务组）。前身为INFOTEC(Infortech Alliance Berhah，英芙泰克)，是主要从事软件开发及相关服务的公司。公司于2013以近6千5百万令吉收购Jaring Metal Industries Sdn.Bhd.，一家工业废料处理公司。公司于2014改名字为JAG。软件开发及相关服务一直处于亏损状况，到了2020才把相关业务卖了。这期间公司也进军投币式洗衣业务，目前拥有13间店面。另外公司也参与冰淇淋及相关产品的制造和零售，还有房地产开发和投资。公司在去年以3千5百万令吉买入Wisma TM Taman Desa办公大楼和停车场，以获取经常性收入。 虽然参与这么多业务，公司的营业额98%都是来自废物管理业务。其他业务在2022财政年都还处于亏损的状况。

会想要了解JAG是因为公司是大马领先的电子废料回收公司，务前景还不错。另外公司最近也宣布获得一些不小的合同。公司于6月获得ATREON控股私人有限公司的处理废催化剂的三年服务合约，价值约2千8万令吉。另外7月份公司也获得英飞凌大马的三年全面废物管理服务合约，总共1.5亿令吉（一年5千万令吉）。

跟据2022年报，公司大股东为Dato' Ng Aik Kee, 直接持股13.863%，间接持股11.182%。TECBOND老板也在30大股东的行列，持有JAG 4.14%股权。相反的，JAG子公司Jaring Metal Industries Sdn.Bhd.也分别持有TECHBOND和其凭单(TECHBND-WA)的0.309%和0.494%。另外一家子公司 JAG Capital Equity Sdn.Bhd.则持有10.494%的TECHBND-WA。看来这两家公司的关系不简单。

说回JAG。公司的基本面不能说好。股本回酬率、毛利率、股息率等都不吸引人。另外公司盈利不太稳定，2015和2019财政年是亏损的。公司业绩在2020年转好，主要因为当时的大宗商品的价格大涨。公司通过回收工业和电子废料，从中提取金属来出售。大部分的金属都是出口，中国和日本是主要的客服。这些金属包括铜、锡、镍、银和金等。这些金属在2020-2022年期间都处在很高的价位。公司最近3个季度的业绩也因金属价格回落而下的不少。另外，公司的投币式洗衣业务，冰淇淋产品和产业业务在最新的季度还是处在亏损状况。在最新季报内，公司对投币式洗衣业务和冰淇淋产品业务前景乐观，将继续扩张该业务。

图表1：JAG营业额分布

根据最新季报，公司手握766万令吉现金，短期贷款1千3百万令吉，长期贷款3千6百万令吉。虽然业绩在前两年转好，但还是因为收购资产而导致债务增加。

2014年至今，公司派发了两次红股和免费凭单，还做了很多次的私下配售。公司自2010开始差不多每个财政年都做私下配售。公司股数从2013财政年的6.5亿增加至近18亿。公司在2020做了一次股票合拼 （4股合成1股）。另外在2022也注销了7百万的库存股。这让总股数回到6亿股左右。

目前大马政府在大力引资来马设厂，相信还会有一些半导体相关领域的公司会在马设厂，所以JAG也许会获得更多这些废物管理服务合约。虽然如此，公司的风险很多。其一，公司做不完的私下配售，让投资者却步。 第二，基本面不好，属周期性公司，业绩主要依赖金属价格。再来公司涉及多种行业，公司的投币式洗衣业务，冰淇淋产品和产业业务都处在亏损状况。

总的来说，世界经济不明朗，短期内大宗商品价格不会像之前那样大涨，所以以目前的情况来看，JAG公司是高风险的投资。

28.09.2023

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