麻坡的阿渊：1）种植股捷博集团（CEPAT,8982,主板种植组）和马福昌园丘（MHC,5026,主板种植组）每股净资产值都超过1令吉，可是这几年股价走势却低于1令吉，这是什么缘故？

2）是不是有人在控制／操纵该股价不让它上涨？

3）种植股是不是值得长期持有／投资？

答1：每股净资产值
非衡量公司价值唯一标准

的确，捷博集团及马福昌园丘的每股净资产值都超过1令吉，不过在过3年多，它们的股价却是低于1令吉。

截至2017年12月31日，捷博集团的每股净资产为1令吉61仙、马福昌园丘的每股净资产则为2令吉20仙。截至2018年4月25日收市时，它们的市价则分别报75仙及78仙。

这里可想到的其中原因／理由，可能是每股净资产值并不是衡量一家公司价值的唯一标准。

除此之外，决定公司（包括这两家种植公司）股价表现的因素，最主要是它的赚钱能力（包括过去记录及未来展望）、产品（原棕油）的现有及未来的价格、公司的管理层及董事部的能力／素质与信誉、国内外经济及有关行业前景的大环境因素（如行情好坏）、股东持股过于集中（容易控制）或过于松散（不易控制）、甚至是账目不清及公司差劲的透明度等等，都可能是决定其股价表现的个中／或综合因素。

答2：股价不涨原因多

这里没有资料或证据显示，这两家公司的股价被人控制／操纵的迹象。一般而言，它们的股价不会上涨，可能是基于上述其中一项原因。

答3：首季棕油产量增冲击种植公司盈利

至于种植股是否值得长期持有／投资的问题，根据最新的数据显示，大马首季棕油产量增加，但不足以抵销棕油价急挫冲击，因此马银行研究预期种植公司今年首季盈利将会下滑。

由于砂州首季棕油产出跌幅最重，因此以砂州为主的种植公司盈利恐降低。

根据大马棕油局最新公布的数据，首季大马原棕油产量按年增加13%，至450万公吨，但按季下滑了22.2%，归咎季节性因素及基数效应。

该行指出，产量增幅不足以抵销棕油价下跌的冲击，首季原棕油平均售价按年下滑21%，至2466令吉（按季跌5%）；棕仁油价格每公吨按年下滑33%，至2166令吉（按季跌16%）。

沙巴种植公司产量最佳

大马各地区的棕油产量不一，沙巴种植公司产量最佳，按年涨21%、按季跌15.3%，至128万公吨；半岛业者涨15.8%，至239万6707吨（按季则跌23.3%）；砂拉越表现最差，产量不起反跌，共按年下挫5%，至83万公吨（按季大跌28%），部份原因是由于高基数效应，去年首季产量劲升29%。

因此，马银行相信纯上游种植业者首季盈利可能按年下滑。

整体而言，沙巴及半岛种植公司表现可比砂拉越来得好，沙巴及半岛种植公司为IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组）及云顶种植（GENP,2291,主板种植组），而砂拉越公司则为砂劳越油棕（SOP,5126,主板种植组）及大安控股（TAANN,5012,主板工业产品组）。

IOI集团有望超越同行

马银行表示，IOI集团首季表现有望超越同行，因其首季棕油产出大增32%，其他主要业者产出则下滑。拥有油脂化学业务种植公司如IOI集团及吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）表现可期，可保持自去年第三季以来的赚幅，因原料成本稳定，且相关工厂的使用率维持在高点。

不过，提炼业务的赚幅则由正面转为负面，因政府自1月起豁免棕油税务期限（直至4月杪结束），此举将令本地业者在出口市场的竞争力输给印尼。提炼商在首季的使用率降至59%，也显示了市场竞争严峻。

该行对种植领域保持“中和”评级，认为种植公司今年首季表现将放缓，但已大致反映在股价上，在业绩宣布以前维持种植公司盈利预测不变。

至于各种植股的评级与目标价，该行评述列附表，可供作你的参考。

http://www.sinchew.com.my/node/1753457/捷博-马福昌-为何股价低于资产值？