2018年5月9日注定列入大马史册，成立不足3年的希望联盟，在5年一度的全国大选中撼到了在我国政坛盘据61年的老树——国阵，成为布城新主人，写下大马首次政党轮替纪录。

转眼间，希盟这执政新生儿已走过了弥月之喜，并在近日摆下欢庆执政百日的百日宴，万众瞩目的菜单正是当初承诺的执政百日10大新政，赴宴的全民是否对盘上佳肴的味道感到满意？

在第14届全国大选前，希盟在长达194页的竞选宣言中明确列出了执政百日将落实的10项新政，随着百日期限届满，各方开始清算新政府是否履行承诺。

以10项新政来看，希盟政府落实了取消消费税、稳定和补贴汽油价格，以及每月薪酬少于4000令吉的毕业生展延偿还高等教育基金贷学金和废除黑名单制度等3项承诺，另有5项政策进行中，其余2项则尚未开始，整体表现仍算及格。

不过，若我们细看希盟率先落实的新政，不难发现稳定和补贴汽油价格，以及每月薪酬少于4000令吉的毕业生展延偿还高等教育基金贷学金和废除黑名单制度两大新政对微观经济影响较大，对宏观经济的影响力远不及消费税，甚至是550亿令吉东海岸衔接铁道计划（ECRL）、吉隆坡-新加坡高铁（HSR）、捷运三线（MRT3）、沙巴天然气输送管（TSGP）和马六甲多元石油产品输送管（MPP）等大型基础建设工程取消。

虽然新政府兑现的选举承诺以“微观”为主，但这并不意味着政府忽视宏观经济政策的重要性，只是碍于国库空虚，无力大兴土木来振兴经济。因此，新政府更多将焦点放在如何强化经济结构和企业架构上。

希盟政府一上台，立即成立精英顾问团为政府出谋献策，同时解除诸多前朝政府政治委任人士，甚至是对政府相关投资公司管理层进行改组，其中国库控股、国民投资公司、雇员公积金局和国家石油公司均出现一定程度的人事调动，凭借各大政府机构在马股呼风唤雨的本事，人事改组自然让国内资金市场泛起一阵涟漪。

内忧外患下 表现可圈可点

整体来看，经济学家认为，在内忧外患的情况下，希盟政府执政百日表现可圈可点。

“希盟政府上台首30日即取消消费税、稳定汽油价格和调查一马发展公司（1MDB），同时我们也得将其他改革动作来提升透明度和问责性纳入考量。”

这些改革措施虽不会带来立即的经济价值，但对重建市场对国家主要机构和司法系统信心，以及重构系统健全和平衡非常重要。

100日的演变

凡走过必留下痕迹，希盟在严苛的财政压力，以及诡变的外围气候干扰下，每一步都跨得异常艰难，留下的脚印更是明显。我们在审视希盟执政百日诸多新政后，发现对总体经济、资金市场、市场情绪和结构变化影响最为显著。

1.人心外冷内热

人心本来就是非常不稳定的东西，被政权变天这样的不确定因素刺激，很难不崩溃，特别是那些行踪诡谲的热钱。

外资连13周净卖

数据显示，外资在全国大选未登场前已急于撤离，选前一周已撤资5亿零480万令吉，而随着选举结果令人意外，更加剧了外资的不安情绪，卖盘一波接一波，最终写下连续13周净卖的纪录。

总结过去3个月，外资在5月从马股撤资56亿令吉，6月和7月撤资金额则减少至49亿令吉和17亿令吉，令全年资金流由正转负，累积净流出90亿令吉。不过，随着全球投资者开始回归，收窄今年以来外资净撤资额，从前期的84亿5000万令吉减至80亿令吉，为东盟4国中资金外撤第二少的国家。

国际信评大行也纷纷出声，若希盟一如竞选宣言般废除消费税等民粹措施，短期内可能导致国库收入减少，不利于维持国家主权信评。

消费者信心强强滚

不过，相比起外资的忧心忡忡，国民则显得相对乐观。消费税6月1日正式归零，立即对连续多年疲弱不堪的消费情绪起到“强心针”效益，消费者对未来前景信心满满，带动大马经济研究院（MIER）2018年第二季消费者情绪指数（CSI）4年来首度站上100点荣枯线，更冲上132.9点的21年高位。

经研院指出，消费者狂喜情绪可能受政权变天、消费税取消，以及憧憬经济福祉改善等因素影响，同时就业市场持续改善和收入增长，都描绘出更好的消费者开销前景。

消费者信心强强滚，也统统反映在销售数据上。大马汽车工业协会（MAA）数据显示，6月和7月新车销量大增28.3%和41%，连续两个月销售突破6万辆大关，创下历来第二和第三高单月销售纪录，并预期税务假期结束前的8月新车销售也将强劲。

消费者愿意打开荷包消费，乐观情绪自然也传染至商界，经研院今年第二季商业情绪指数（BCI）按季起17.7点至116.3点，创下2015年首季来最高。

2.资金市场修正盘整

变天消息令人心动摇，自然冲击到从“心”操盘的资金市场。自509大选以来，外资离心坚定，资金市场只能靠国内机构投资者和散户苦苦支撑，陷入修正盘整。

富时综合指数在选前走势相对稳定，希盟509成功变天后，马股在5月14日选后首个交易日先挫后稳，但随后国债破兆、大型工程接连取消等消息不断，让指数走势急转直下，选后1个月累跌3.69%。

虽知马股跌势只是刚刚开始，在内忧未解的情况下，联邦储备局再度升息导致外资从新兴市场大举撤离，加上中国与美国贸易战开打，让投资者情绪越发郁结，富时综指跌势进一步延烧，选后2个月跌幅扩大至9.42%。

马股百日内累跌3.41%

不过，随着投资者开始消化利空，纵然传出国库控股董事总辞等不利消息，也未能阻拦富时综指缓步复苏的道路，指数更在8月8日攻破1800点阻力，无奈临尾土耳其危机撼动全球，拖累马股尾随全球股市下行，富时综指未能止跌回扬。截至周五，富时综指在希盟执政百日累跌3.41%，市值则减少281亿2000万令吉至1.8858兆令吉。

个指也悲喜交加，建筑业饱受工程取消或瘦身影响，成为希盟政府上台最大受灾户，百日累跌21.56%，而消费税归零推动消费信心指数直冲21年新高，加上零售、批发和汽车数据纷纷开红盘，令消费股大显神威，累积涨幅达到8.89%。

消费股为大赢家

以个股来看，消费股为大赢家，占据10大上涨股6个位置，其中英美烟草（BAT,4162,主板消费品组）、雀巢（NESTLE,4707,主板消费品组）和松下电器（PANAMY,3719,主板消费品组）以13令吉20仙、9令吉40仙和5令吉10仙稳坐前三位置，仅有永旺信贷（AEONCR,5139,主板金融组）、马太平洋（MPI,3867,主板科技组）、伟特机构（VITROX,0097,主板科技组）和马镀锡工业（PERSTIM,5436,主板工业产品组）突破消费股包围。

下跌股方面，乔治肯特（GKENT,3204,主板建筑组）和金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）因建筑业前景蒙尘影响，累积下跌2令吉54仙和1令吉42仙，马电讯（TM,4863,主板贸服组）和亚通（AXIATA,6888,主板贸服组）也受政府降价提速措施影响，下跌1令吉38仙。

汇市也尾随股市走疲，马币一扫首季强势，在外围因素困扰，资金大举外撤影响下跌跌不休。

截至17日下午6时，马币兑美元报4.1050，总结100日，马币兑美元走贬3.82%。

3.经济展望趋审慎

政府政策与国内经济走向息息相关，虽然希盟政府上台不久，但对整体经济的影响力不容小觑，而上周五刚出炉的国内生产总值（GDP）数据处处都可见到新政府上台新政影响。

全年经济成长下调至5%

国家银行在上周五公布，今年次季GDP增速从首季的5.4%下滑至4.5%，创下2016年第四季以来的最低水平，拖累上半年经济增长表现不如预期，促使国行下调全年经济成长目标至5%，前期预测为5.5至6%。

要查看希盟新政对经济的影响，我们可从供应面和需求面两大层面探路。

以供应面来看，服务领域依旧是经济增长火车头，按年增长6.5%、制造业则成长4.9%，建筑业增速放缓至4.7%，比较首季为4.9%，更远低于去年同期的8.3%，这充份反映了政府上台不断探讨和取消建筑合约的冲击；矿业和农业则分别下滑2.2%和2.5%。

从需求面来看，希盟希盟政府一上台即大砍政府开销，导致第二季公共领域投资大减9.8%，远高于首季的1%跌幅，拖累第二季公共领域开销下滑0.7%，经济增长动能只能靠沉醉于税务假期蜜月期的私人领域支撑。

次季私人投资意外大增6.1%，成为整季经济表现的亮点所在，私人开销增速也加快至8%，前期为6.9%，反映出消费税归零成功刺激内需，也与经研院消费信心指数向好趋势一致。

单靠私人界扛大旗不健康

不过，政府开销哑火，我国经济单靠私人界扛大旗的情况并不健康。渣打研究认为，家庭消费现以年均7%的速度增长，未来增势可能受家庭债务居高不下和房价趋疲影响。

“此外，政府大举探讨大型工程，以及外围贸易战火薰天，都令投资信心可能趋向审慎，下砍全年投资目标。”

4.透明问责成关键

建筑业在新政府上台后风雨不断，大马投行在追踪政府选后公共基础建设措施，并与多家建筑公司洽谈后，发现本地建筑业出现了多个重大趋势，其中包括：

1.政府在严峻情况下仍持续推动
公共基建措施尽管政府财政严峻，但仍决定落实捷运二线、轻快铁三线和泛婆罗洲大道项目，主要是相关项目已取得显著进展，取消的代价可能更高。

2.交付合作伙伴转为“定价”模式
政府将轻快铁三线支付合作伙伴PDP转为定价模式，以起到节约成本，以及避免政府面对超支风险的两大好处，未来政府可能将之套用在捷运二线和泛婆罗洲大道项目，而这意味着承包商回酬将不再诱人，同时也将伴随着更高风险。

3.通过国与国双边洽商解决中国项目分歧政
府已因“不合常规”喊停中资涉及的东海岸衔接铁道计划（ECRL）和2项石油与天然气管道计划，而基于相关交易可能涉及商业条款以外的因素，政府将通过两国措施的方式来寻求友好的解决方案。

4.优先考量小型/物超所值项目，而非大型工程
政府中期仍将持续推介基建项目，但相信焦点将从数十亿令吉计得大型项目转向道路提升、桥梁、学校、排水、乡郊水供与电力供应等小型基建项目。

5.公开竞标促进健康竞争
新政府放眼推介更透明的公共采购系统，有望促进领域健全竞争。

100日过后

执政百日蜜月期过了，国民对新政府的执行能力耐性也将逐步消散，希盟政府如何在内忧外患下端出新政绩，未来挑战艰钜。

不过，尽管希盟政府未能在百日内兑现10大承诺，但经济学家仍对新政府信心满满，主要是百日期限太短难有作为。

回教银行首席经济学莫哈末阿查尼詹博士说，在外围不明朗因素困扰下，民众希望希盟政府能带来立即变化根本是不可能任务。

“大马经济非常开放，而风险厌恶情绪也越发明显。

因此，这可能影响市场、商业信心和需求。希盟政府需在当前的财政困局和严峻经济前景情况下落实改革，但消费税归零和销售税9月回归也反映政府立志兑现竞选承诺。”

他说：“这并不容易，特别是新政府需与信评机构打交道，毕竟主权评级下调风险是政府需要承担的。因此，我们看到希盟政府在履行其选举承诺方面是务实的。”

中总社会经济研究中心执行董事李兴裕表示，希盟承诺将兑现所有竞选承诺，由此可见执政百日之后的路将是越发挑战。

“虽然新政府挟带高度民意上台，但现在也是时候在未来几年取得更多的经济和体制改革成就。

他说，随着希盟执政百日，政府、公共机构、政府相关公司和政府相关投资公司，甚至是全面性的经济改革计划将成为施政的焦点所在。

结语

“100”是个代表圆满的数字，但对于首度当家作主的希盟政府来说却是非常艰难的，任何的失误都将遭急于求变的国民扣分。希盟政府暂时顺利通过了首个“百日”考验，但塑造“新马来西亚”的雄心壮志需要更多个“百日”

才能达成，新政府如何在民粹和资本主义中取得平衡，让各方称心满意，考验的不只是政策，更多是执行力。

http://www.sinchew.com.my/node/1785875/新大马经考验执行力