（吉隆坡23日讯）全球股市大起大落，大马资金市场也深受其害而“跌跌”不休，当中凭单更是重灾区，拥有今年到期凭单的投资者因面临“血本无归”厄运，而呼吁监管当局延后转换期限，惟这项要求已遭大马股票交易所拒绝。

读者致电《星洲财经》说，他们对所持凭单即将变成“废纸”感到担忧。理论上，若是凭单到期而仍落在未到价，将沦为没有价值的废纸，之前以任何价格买进持有至今的持有人，将面对“全输”窘境。

20凭单今年到期

今年内到期届满的其中20个凭单，它们皆落入“未到价”情况，即它们的母股市价低于凭单的转换价。这批今年到期的凭单中，截至今年4月17日（上周五）为止，未到价的幅度介于10.41至92.50%之间，要从目前股市“跌跌”不休及前景看坏之下，扳回劣势后起直追，使母股价格超越凭单转换价的希望相当渺茫，恐怕将成为今次全球股灾主要受害者之一。

冠病成“最后一根稻草”

分析员表示，随着全球金融市场包括股市在内爆发“完美风暴”，特别是全球股市在过去12年的最长超级牛市后已是顶上高峰，并且在美中贸易战、地缘政治纠纷的冲击下，最近爆发冠状病毒病侵袭全球，为“高处不胜寒”的全球市场添上“最后一根稻草”，由于马股上市公司股价皆已惨跌，凭单持有人也成为牺牲品之一。

一名证券交易商受询时指出，若以目前马股市况来看，转换日期于今年到期的凭单，由于未到价差距太高，而且时间不多，要母股在短期内回扬至转换价以上的机会不高，所以变成“废纸”机会甚大。

“除非上市公司向当局申请将凭单转换日期延长，凭单持有人才可能重现生机，尚有希望拿回本钱。”

另一不愿具名的分析员指出，今次全球股灾固然是打击凭单的罪魁祸首，不过一些公司本身基本面恶化也是个中导因。他以WCT控股-WE（WCTWE,9679-WE,主板建筑组）为例，该公司最近因中东市场的一项工程计划失利，而被二手承包商告上仲裁法庭而败诉，需要赔偿1亿8000万令吉，使公司股价挫跌至低水平，其凭单持有人也受牵连。

“WCT控股-WE的未到价差距进一步扩大至逾75.96%，‘转败为胜’的机会非常渺茫。该凭单仅有5个月到期，即2020年8月27日。”

据他所知，一般凭单的届满日期为5年，到期后若要延长，须向当局申请批准。

一名交易员认为，凭单是“以小博大”的杠杆型投资工具，即以较少资金赚取较高的回酬率，它在市况良好或是牛市时的赚钱机会较好，因为母股价格走高时，凭单的赚幅更可观，可能有倍数的回酬率。

“反过来说，若市场转坏，母股价格下跌将使它与转换价的差距进一步扩大，使它转为母股并不化算，若再加上即将在短期内到期，就会血本无归。”

乐天证券研究副总裁刘松增则认为，凭单是“小刀锯大树”的投资工具，当凭单的母股价格1仙的话，而凭单也跟着扬升1仙，惟由于凭单价格比母股低得多，所以它的升幅百分比也相对地比母股来得高，从而赚取更丰厚的投资回酬。若是不起反跌，它的亏损则比母股跌幅来得重。

他认为，投资凭单所应考虑的主要因素，包括截止日期的长短、对母股的转换溢价以及母股的基本因素等，并且它在任何市况都有机会盈亏，并不一定是在熊市才亏钱，若是深跌后的母股反弹，到时低价买的凭单也会“水涨船高”，升幅百分比更为显著，照样可以赚钱。

当然，如果截止日期逼近，若是母股价格仍低于转换价，它就很可能会变成“废纸”。

交易所：遵循上市条例

针对上市公司凭单届满期限能否延长的问题，交易所指出，基于上市条例的规定，交易所是不允许上市公司延长凭单的届满期限。

交易所发言人通过电邮回答《星洲财经》询问时指出，在参考上市条例第6.54条文，规定的单条契约或信托契约下不得包含以下规定，包括可转换证券的使用期限的延长或缩短。

交易所指出，每项行使或可转换证券所获的股票数量的变化，或是转换证券的行使或转换价格的定价机制出现改变，除非这些改变是在进行以下调整如资本化发行，附加股，派发红股，股份合并或拆细或资本削减活动。

“上市条例第6.55段规定，上市发行人必须确保在证券使用期限，及根据可转换证券条款制定的内，不得作出任何更改或调整，除非这种改变或调整，是在该证券的契约或信托契约中预先有所规定。”

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