（吉隆坡1日讯）分析员认为，除非大马的经济、政治、赤字等条件恶化，否则标准普尔（S&P）调低信评展望后，不太可能调低大马的“A-”信贷评级。

标普上周五宣布，将大马的信评展望从“稳定”降至“负面”，为2003年评级调高至“A-”以来展望首次调降。

目前，虽然3大国际信评机构皆保持大马的A-／A3信评，可是当中有两家已将展望调低到“负面”，剩下穆迪还保持“稳定”展望。

标普认为，冠病大流行为全球健康和经济带来了前所未有的挑战，预期各国政府财政将恶化，大马也不例外。虽然大马仍然拥有可靠的货币政策、稳健的对外贸易和4至5%的强劲中期经济增长前景等优势，但由于债务负担已经增加，因此与其他评级相同的经济体相比，大马更可能面对经济和财政冲击。

财政指标具下行风险

标普指出，大马财政指标的其他下行风险还包括全球经济疲软的外围影响和内部的政策不确定性升温。其中，当前的政治不确定性可能会左右政策制定，进而影响财政政策的稳定，这也增加了财政整顿目标无法达到的风险。

马银行认为，尽管标普的信评降级并非不可逆转，但相信标普的决定对市场造成的影响将大于惠誉4月出手调低展望，预期马币和美元公债、马币、信用违约交换（CDS）等工具都难逃冲击。

“我们预计市场卖压不如3月沉重，10年期大马政府债券回酬率可能升高10基点，并测试3%关口，但趁低吸纳买盘和稳市措施足可提供缓冲。”

马银行指出，尽管标普的“负面”信评展望将持续到2020下半年，也可能持续到2021年，但预计该机构不会调低大马信贷评级。

马银行提醒说，标普的评级降低前提包括经济衰退更长更深、政治不确定性造成决策难以预测、政府净债务比率持续超过4%、利息／收入比超过15%。

目前，标普预测，大马2020至2022年经济将分别萎缩2%、增长7.5%和增长6.1%；赤字分别是-6%、-4.3%和-3.7%。这意味着政府净债务比率为5.7%、4%和3.4%，而利息／收入比则分别为14.7%、13.8%和13.4%。

国债比率趋升

马银行此前就已估计，即使政府遵循全球金融海啸之后的财政整顿路线，国家债务比率也可能逐步提高，预期2020和2021年政府的净债务比率都可能超过标普的60%门槛。

“标普的看法显然也和我们相同，该机构目前预测政府2020至2023年净债务比率平均将达到62.8%，这相信是他们将展望调低到‘负面’的主要原因之一。”

肯纳格研究认为，在惠誉4月开了第一枪后，标普上周的决定并不令人意外，预期穆迪接下来也会调整。

“东盟其他主要经济体如印尼、泰国和菲律宾也采取了特别的财政政策措施来恢复受到健康危机困扰的经济，因此信评展望也面临降级压力。”

肯纳格指出，由于标普的决定是基于政府在前所未有的经济低迷中采取合理的政策行动而引发的，因此并不令人担忧。为了捍卫甚而改善信评，政府应该加强维持政治稳定、恢复财政改革和确保财政效率等3大条件。

政策重点不断改变
破坏结构改革和财政整顿

“标普将国内政治纷争视为政策稳定性和持续性两大条件恶化的原因，我们同意这一观点，因为政策重点不断改变将破坏结构改革和财政整顿。”

该行补充，正如财政部长所言，政府仍致力于将中期财政赤字目标定为国内生产总值（GDP）的4%以下，及时恢复财政整顿和持续多样化收入可以改善主权信评。

“尽管当前环境中大规模财政支出是合理的，但重要的是要改进政策的目标和执行，以确保所有措施可以正确有效地为有需要的人施援手。”

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