（吉隆坡23日讯）大马2020年第二季经济萎缩17%，创下1998年第四季以来最差劲表现，分析员认为，这反而促使政府在11月发布的2021年财政预算案中更积极在基建领域作出更多拨款，重演2008年经济危机时期举措，以高乘数效应的基建计划推动经济复苏，建筑业崛将起为财政预算案主要赢家。

安联星展研究指出，大马目前经济情况与2008／2009年相似之处，包括落在第十一大马计划（2015年至2020年）尾声，政府将于2021年1月提呈第十二大马计划，这与2009年落在第九大马计划尾端类似。第二，为了推出振兴经济配套，2021年财政预算案料将可容忍更高财政赤字。例如于2009年的财政预算案赤字扩大至国内生产总值（GDP）的7%，债务对国内生产总值比顶限两度提高，最终至55%水平。

该行指出，目前执政党国盟的成员党拥有积极推行工程计划的记录，如最近重启大马城计划、捷运三线（MRT3）以及隆新高铁计划等。该行披露，于2009年时，当年政府著重私人融资措施（PFI），而2020年也同样实施此发展模式。

政府料可释放2000亿额外融资

由于国际油价走低，政府推行大型工程计划实是面对一些融资难题，特别是捷运三线工程及隆新高铁计划。政府可考虑的融资方式，包括可能重新实行政府服务税、国家石油颁发更多股息，以及容忍更高的财政预算案赤字，或是重新实施消费税（GST）。

目前大马政府的负债顶限设在等于国内生产总值的55%水平，若是将此顶限扩大至65%，预料政府将可释放2000亿令吉的额外融资。或者政府通过资产负债表以外的融资方式，即将它归纳为或有负债，将不会影响55%的负债顶限。

预料冠病疫情后的新常态，包括政府将采取工业化建筑系统（IBS）为首以减少依赖外劳、降低私人领域建筑的投标及延迟，以反映生活方式改变、承建商定价较高的赚幅以应付社交隔离产生较高的建筑成本/检测风险等、减少跨国界商机，以及实行冠病疫情法案。

若闪选料延迟工程合约颁发

建筑业上升周期相当长，过去3个周期里，从谷低至高峰费时16至30个月。该行认为，若是举行全国闪电大选，料将延迟工程合约的颁发，惟目前建筑股的估值已落在10年新低，或等于10年平均或-2标准差的价位。

该行指出，冠病疫情下实施行管令措施下建筑停工，将打击产业发展商交付完成产业单位的能力，这实是建筑业的个中隐忧，因为房屋产业计划占建筑业工程计划的显著部份。

来自建筑业者的回馈，目前建筑业领域旳生产力及营运已恢复到疫前水平，惟推行社交隔离条例将使工程计划产生一点挑战，包括支付部份外劳的检测费用。在新常态下，建筑业者认为，基建计划如铁道及高速大道等工程计划较易执行，反观高楼大厦及隧道工程则较难推行。

依赖私人界建筑商是主要输家

有鉴于此，过于依赖私人界的高楼大厦工程的建筑商将是主要输家。至于建筑商赢家，主要是拥有强劲资产负债表的业者，因为政府较为倾向把工程推行私有化-基础的工程计划、拥有交通工程（如铁道及高速大道）及工业化建筑系统经验的业者。例如金轮企业（KIMLUN,5171,主板建筑组）制造业务拥有工业化建筑系统经验，从而获得新加坡客户颁予更多工程合约。

安联研究的首选建筑股包括金务大（G A M U D A，5398，主板建筑组）、怡保工程（I J M，3336，主板建筑组）及双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组），主要是看好它们的强劲执行记录、资产负债表以及在大型公共发展计划的良好信誉。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2347477.html