（吉隆坡14日讯）绿盛世（ECOWLD,8206,主板产业组）与UEM阳光（UEMS,5148,主板产业组）合并计划告吹，分析员对此不感惋惜，主要是2家公司各有各做，专注自家商业计划来提高价值，才是当前最理想的选择。

UEM阳光与绿盛世合并告吹，丰隆研究表示，两强整合创造协同效益，以及打造产业巨头固是好事，但现在情况却截然不同。

“当UEM阳光宣布与绿盛世整合时，我们对此略感负面，主要是UEM阳光短期将继承绿盛世资产负债表。随着整合计划告吹，我们相信UEM阳光将得以保留资产负债表，并追逐其他更契合策略与增长的企业计划。”

不过，丰隆研究也坦言，合并计划告吹也让UEM阳光错失运用绿盛世卓越行销与品牌技能的机会。

“绿盛世行销和世界级的城镇规划能力闻名遐迩，加上庞大的国内盈利基础将帮助UEM阳光减低震荡的海外业务曝险度。更重要的是，整合后集团地库将从现有的9900英亩扩大至1万4500英亩，将崛起成为国内最大地主之一。”

尽管如此，该行认为就算整合计划成真，UEM阳光也需要更长的时间来兑现地库价值，因此2家公司各行其是，并专注自家商业计划来提高价值是更理想的选择。

肯纳格研究看法一致，主要是UEM集团提出的条款对UEM阳光更为有利，绿盛世大股东将因此失去多数股权、上市地位、品牌和自主权。

“集团仅需透过联营就可达成增持地库的目标，根本无需展开全面整合。唯一的好处在于绿盛世将获得国库控股这样强大的财务伙伴，但考量绿盛世健康的现金流、日趋减少的负债比和强劲的销售，我们相信绿盛世绝对有能力渡过当前房市低潮。”

该行补充，若U E M阳光顺利推动整合计划，销售动能将较现有目标更强，主要是绿盛世在柔佛的产业销售强劲，但碍于UEM阳光负债比低至0.4倍、接连不断的卖地计划和高达17亿令吉的未入账销售，相信UEM阳光未来生存仍不成问题。

综合以上，丰隆研究维持UEM阳光盈利预测、“守住”评级和50仙目标价不变，主要是柔佛房市依旧低迷，让该公司短期催化因素匮乏。

肯纳格研究则保持绿盛世和UEM阳光“符合大市”和“落后大市”评级不变，目标价为49仙和43仙。

洪建文／报道

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