（吉隆坡15日彭博电）美国国债回酬率上涨和通膨预期升高，导致近期通货再膨胀交易（reflation trade）再现强劲势头，这将可能令大马和印尼的债券承压。

根据《彭博社》对过去5次通货再膨胀事件的研究显示，每当经济复苏，美国国债回酬率扬升，亚洲新兴债市中，大马和印尼的风险最大，潜在原因包括这两个债市的外资持债水平偏高、高度依赖对外贸易，以及货币波动性更大。

在过往的通货再膨胀期间，印尼盾的债券回酬率平均上升了46个基点，而美国国债的平均回酬率仅上升39个基点，比率为1.2。

研究发现，韩国以0.67的比例排名第二，而大马以0.51排名第三。至于中国债市的敏感度最低。

区域债券市场本月的表现似乎支持了这种说法。自一月初以来，印尼债券令投资者损失了1.1％，是新兴亚洲表现最差的回酬，而中国债券表现最佳，上涨了1.5％。

美国债市方面，基准10年期国债回酬率在1月跃升逾20个基点，本周达到1.19％的8个月高位，部分原因是通货膨胀预期上升。

作为价格增长预期的指标美国10年盈亏平衡利率，上升至逾两年以来的最高水平。

在全球多国启动冠病疫苗接种计划，以及美国民主党在佐治亚州举行的选举中赢得参议院的控制权后，美国有望采取更大的刺激经济行动，令通货再膨胀交易重新抬头。

美国当选总统拜登周四宣布1.9兆美元的紧急纾困措施，继而在下个月推出第二轮更广泛的经济计划。

不过，至少在短期内，美国国债回酬率的涨势可能面临美国联储局的阻力。联储局主席鲍威尔仍然坚决认为，“现在不是时候”就债券缩减问题进行讨论，不急于削减购买债券的规模，令国债回酬率所下降。这意味着新兴亚洲债券市场的压力可能不如研究显示般严重。

但是，随着全球经济复苏步伐加快，大马和印尼债券投资者有理由要保持警惕。

展望下周，大马国家银行将在下周三议息。随着大马政府收紧行动管制令和宣布进入紧急状态后，降息的可能性已经有所增加。同时，大马将于下周五发布最新通膨数据。

印尼中央银行将在下周四举行利率会议，当天菲律宾将发布贸易数据。另外，泰国将在下周五发布贸易数据，之前出口已经连续7个月放缓。

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