（吉隆坡11日讯）美国公债回酬率飙升，震动全球资金市场，大马债券回酬率也随之走高，但兴业资产管理认为，市场对通膨反应过度，大马政府债券现处于“超卖”格局，马币债券市场仍存在投资价值，特别是大马政府债券（MGS）。

兴业资产管理固定收入主管黄锦豪（译音）在线上研讨会上表示，经历“缩减恐慌”（taper tantrum）的教训，全球中行在量化宽松退场时将给予明确的讯息和方向，其中联邦储备局主席鲍威尔重申宽松立场，并淡化了对通膨和政策退场的担忧。

“市场原预期经济将出现‘V’型复苏，但‘W’型复苏趋势可能性更大，主要是疫苗接种的物流问题将非常严峻，其中以新兴市场挑战最大。”

他强调，在全球无法达到群体免疫之际，全球经济复苏之路将走得颠簸，短期内量化宽松退场可能性不高，但当前投资者和决策者看法却出现脱节。

“决策者持续高‘鸽’，但投资者却忧虑决策者看法落后。我认为市场对通膨隐忧反应过度，美国通膨率在过去多年都未能达到联储局目标，更妄论现在。就算短期通膨可能走高，但这只是暂时性，只要通膨没有持续飙升，这并不足为虑。

不过，富达亚洲固定收益投资总监陈永诗（Vanessa Chan）说，疫情“先进先出”的中国可能是例外，今年中国国内生产总值（GDP）预期增长6%，出口数据也可能持续强稳，人民银行可能开始收紧银根。

“尽管如此，我相信他们仍将在经济可持续复苏，以及收紧政策上取得平衡。我们将继续追逐就业、消费物价与生产者价格指数等重要数据。”

兴业资产管理固定收入部首席投资员曾卫星指出，大马1月通膨虽较市场预期为高，主要受油价高涨带来的成本推动因素影响，而国家银行早已预期第二季通膨将在低比较基础的情况下飙高，但这只是暂时性效益。

“以国行过去处理量化宽松政策的经验来看，我们发现国行在非需求驱动的通膨压力下，往往会维持宽松立场。除非整体经济出现恶化，届时国行有进一步减息可能，否则全年利率料维持在1.75%不变。”

询及如何在高债券回酬时代布局，他说，债市投资者和决策者对前景看法分歧，促使全球债券回酬率飙升，大马也难幸免于难，但马币债券市场仍潜存投资价值，特别是MGS。

“从基本面来看，10年期MGS相对强弱指标（RSI）已飙至89点水平，处于‘超卖’格局，同时3年和10年期MGS息差也出现10年来最大差距，若投资者选择此时入场，将有望攫取价值。”

他补充，当前债券回酬率已较疫情时期高出35至40个基点，而这样的水平对应的隔夜政策利率（OPR）实为3%，但当前基准利率仅为1.75%。

至于政府增加发债振兴经济影响，曾卫星表示，大马政府并非唯一举债振兴经济的国家，相信评估机构将耐心观望国家债务杠杆情况，对主权信贷评级前景不感忧虑。

“与过往金融体制问题诱发的经济危机不同，公共卫生引起的经济危机解决难度更高，我相信主权信评过度调低的风险不大。”

与此同时，曾卫星指出，马币兑美元在今年开春即走高至4.02，但随后受美国公债回酬率飙升冲击，开始走贬至当前的4.10至4.11水平，除非美国公债回酬率开始趋稳，否则马币兑美元短期可能持续承压。

“不过，我们相信大马和东盟国家经济广泛复苏、油价走高，以及疫苗接种计划启动等3大因素将是马币扶持因素所在。”

下行风险包括，美国公债回酬率进一步攀升、债市卖压延烧至股市，以及政府可能在紧急状态令解除后举行全国大选。

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