2021年2月至今，美国10年国债收益率从1.09%升至2021年4月初的1.72%，上升了63个基点，是一年来的最高水平，对金融市场而言，意义何在？

回看2019年8月刊登的文章，当时我们写的是倒挂收益率曲线（Inverted YieldCurve）文稿，10年国债收益率减去2年国债券收益率差距，被视为预测未来6至12个月经济表现的指标，负收益率曲线成功预测1990年代初经济不景气、2000至2001年的科技泡沫崩盘及2007至2008年的世界金融危机。

在2019年中，收益率差距陷入负数水平一段时间，同样是发生2020年2月开始的经济不景气之前。

10年国债收益率与2年国债券收益率之间的差距，已在2020年杪开始回升，并于2021年4月达到1.48%，显示投资者对经济的长期成长恢复信心，在长期债券的投资胜于短期债券的选择。

乐观情绪承担风险改善

在过去的两个月，全球在接种冠病疫苗的进展、美国为复苏经济推出的财政配套，催生全球经济强劲反弹的预期，并且将延续至今年接下来的日子。基于这点，乐观情绪和承担风险的改善，鼓舞投资者购买风险较大的资产，我们通过非收益率黄金现货价格看出，该商品去年表现几乎超越所有其他资产，不过今年开始处于下跌趋势。

此外，预期通货膨胀可能上升，促使债券价格走低、收益率升高，因此国债收益率较高，使到美元对投资者更有吸引力，通常金钱会从利率较低的国家，流向利率较高的国家，以便投资者可以赚取较高收益率。美国投资者将从新兴市场，带回他们的投资收益转回美国，以便投资在收益较高的债券。

与此同时，美国利差交易卸盘推动美元汇率增值，导致新兴市场一些资产或债券面临卖压。

个人投资者正紧密关注美国国债收益率，因为它将决定经济的借贷成本，收益率上升打击个人和企业，30年固定利率抵押债券平均水平，自去年7月以来，最近首次超越3%；另一方面，储蓄者开始看到高收益率储蓄户头再次升高。

收益率上升带来参差效应

股票方面，收益率上升带来参差效应，较高收益率造成借贷成本走高，不利于高成长股。此外，收益率上升导致高价值公司的股票、吸引力较小，另一方面，利率上升有利于比较周期性的领域、或业务、股价倾向于业务周期性的公司。

这些包括消费者自行选用、能源、金融与工业领域，银行股受到去年较低利率影响，假如利率继续上升，将可取得较高盈利，现在投资者看到更多的替代投资机会，因此科技股和其他成长股涨势放缓，这些股项去年表现杰出、收获丰盛。

在转向收入为主的金融股及在封锁期间被打垮的其他领域，例如旅游与旅游业相关领域，预计将从重新启动经济受惠。

金融领域更不稳定

整体来说，债券收益率上升将造成金融领域更加不稳定，并将出现重新调整一些领域的投资，传统数据显示，平均来说，标普500股指数上扬3.9%（按年计算升16.5%），就是当利率上升超过半巴仙（取自美国金融服务数据库）的时候；因此，这是反映世界经济开始改善、朝向正确方向复苏的指标。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2462803.html