（吉隆坡20日讯）政府重启行动管制令（MCO），马银行研究不排除政府会出台新振兴经济措施，但预期政府可透过调配开销优先顺序，以及运用其他非财政融资选项应对，实际财政风险扩大程度有限。

马银行研究表示，受到冠病确诊数增加影响，大马从5月12日至6月7日重新落实全国MCO，而政府在过去2次MCO都祭出振兴经济配套，有很高的几率历史会重演。

“不过，几乎所有经济领域都允许在MCO3.0营业，政府也维持全年国内生产总值（GDP）6至7.5%增长目标不变。”

以MCO2.0为例，官方预测1月每日经济损失介於6亿至7亿令吉，但随著更多经济活动重开，每日经济损失已在3月改善至3亿令吉，因此该行认为，在最乐观的情况下，长达4周的MCO3.0将导致经济损失0.5%增幅，但这有可能获强劲出口和净外围需求抵销。

“对债券市场来说，投资者最关注的是振兴经济措施的规模和融资方式。若政府扩大财赤，意味著债券供应将增加。”

马银行研究说，财政风险虽是现实，但扩大的程度料相对有限。以规模150亿令吉的“经济与人民援助安心配套”（PERMAI）为例，当中资金主要来自“措施的重新配套”和“重新考量开销优先顺序”，对财赤的影响不大。

同时，政府也有其他非财政融资选项，其中政府动用国家信托基金（KWAN）采购冠病疫苗就是最佳例子。

不过，MCO严重程度和为期多久将是一大不明朗因素。马银行研究指出，疫苗代表希望，但大马和其他多数东盟国家一样（新加坡除外），接种进度落后，需要时间才能达到美国和英国扭转疫情所需的30至40%疫苗接种率。

与此同时，雇员公积金局i-Sinar计划若按时在6月30日停止接受申请，马银行研究相信这可能提高本地退休基金对债券和长期债券的需求，但不排除i-Sinar可能进一步延长。

截至今年4月16日，公积金局已批准559亿令吉的i-Sinar申请，其中404亿令吉已汇入会员户头。

综合以上，马银行研究指出，自调低大马政府债券（MGS）展望至“略为看空”后，10至30年期MGS回酬率已上升10至20个基点，考量国家银行在最新货币政策委员会（MPC）声明语调平和，且未让人察觉到“鸽”味，进一步减息可能性不大，这将抑制MGS升势，并进一步推高回酬率。

“从正面角度来看，外资仍大举涌入马币债券市场，但我们已警告投资者审慎行事，主要是债市已录得创纪录的12个月净流入，同时我们预期美国联储局量宽退场的声音将在下半年越发响亮。”

回酬曲线方面，马银行研究说，3年期MGS回酬率企於2.35%，与隔夜政策利率（OPR）有60个基点的息差，高於长期中值的31个基点，在复苏周期仍属于合理。

“相比之下，30年期MGS回酬息差仍宽，加上市场观望政府公布新振兴经济方案，未来1至3个月回酬率可能持续陡峭。”

该行补充，未来1至3个月10年期MGS回酬率将介於3.15至3.35%区间，并可能在年杪走高至3.5%，对整体MGS前景仍保持“略微看空”的立场。

洪建文／报道

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