（吉隆坡29日讯）大马政府推出的复苏配套虽然总值高达1500亿令吉，分析员认为不足以激励市场情绪，加上政府财政赤字将攀升、公积金局可能需要脱售债券或股票套现及银行盈利有下行风险，因此下调综指年杪目标至1575点。

马股周二购兴缺缺，富时综指先跌后起，徘徊于1541.72至1549.26点之间，最终收报1548.31点，全天只微涨3.6点。

肯纳格研究表示，公积金局将推介最新的提款措施i-Citra，令该局资金外流的忧虑再度加深。

“我们相信i-Citra的提款额将接近i-Lestari（估计为220亿令吉）及肯定低于i-Sinar的600亿令吉。”

该行认为，公积金局将需要套现一些投资以应付资金外流，可能套现手上的债券，这将导致大马政府债券回酬率上涨的风险加剧。去年11月由于市场担心公积金局减少投资资产以融资i-Sinar提款，导致政府债券回酬率一度大涨。

同时，由于最新配套仅100亿是直接从财政预算中拨出，2021年的财政赤字将可能扩大至1050亿令吉，写下历来最高水平，相等于GDP的6.9%，之前为6.3%。而政府的负债将有很大可能冲破60%的法定债务对GDP顶限。

该行指出，政府财政状况的宏观风险升高，加上暂缓还贷导致银行盈利出现下行风险，因此将政府债券回酬率从3.3%提高至3.6%、股票市场风险溢价从3.24%增加至3.4%以反映充满挑战的财政状况，马股本益比估值从15.3倍下调至14.3倍，综指年杪目标水平从1710点下调至1575点。

联昌研究表示，暂缓还贷款措施连同新的公积金局提款计划，可能不会导致散户大举进场参与投资股市（相比MCO1.0期间有同样的暂缓还贷措施），这是由于政治忧虑及对企业盈利风险的忧虑，因为市场设定了更高的预期标准。至于PEMULIH的直接财政拨款仅100亿令吉（占GDP的0.7%），预料2021年财政赤字可保持在低于GDP的7%。

该行表示，市场最失望的是第一阶段国家复苏计划延长（原定在6月28日结束），这显示复苏时间表可能延后，导致企业盈利风险升高。

整体而言，联昌对PEMULIH配套保持中和看法，投资者将继续观望复苏时间表以投资复苏股（首选为马银行、云顶及大马机场）。

其他措施方面，肯纳格表示，政府为中小企业提供债务担保的顶限，增加200亿令吉至565亿令吉。目前担保的债务共334亿令吉。国行提供的251亿令吉融资，原本还剩66亿令吉，如今增加至86亿令吉，这些措施对中小企业及银行的中小企业贷款组合有利。

至于受影响用户的电费可获得3个月折扣，10亿令吉的援助金额大部份由政府承担，因此国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）影响不大。

政府推动数字化和电子商务的奖掖措施，电子付款服务供应商如银丰集团（REVENUE,0200,创业板科技组）和GHL系统（GHLSYS,0021,主板科技组）将可受惠。

肯纳格表示，政府派发更多现金援助，不会有太大激励，因为这笔钱是为了纾解财政困境，供日常基本消费所需。

联昌认为，政府的现金派发将有助于减缓消费疲软带来的冲击。

李勇坚、张启华、林妤芯／报道

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