（吉隆坡21日讯）东南亚债券遭遇的痛苦尚未结束，《彭博社》分析显示，东南亚经济体的中行对收紧货币政策进行最后的抵抗，可能加剧通膨风险。

马来西亚、印尼、泰国和菲律宾债券的回酬率今年都已变成负值，巴西和南非等国的债券则录得大幅回报。随着美国实际回酬率重回正值区域，导致对亚洲债券的一个关键支撑丧失，并抑制流向亚洲货币的回酬资金。

星展银行驻新加坡策略师Duncan Tan表示：“亚洲利率债势将再次遭到抛售，因为目前的水平尚未考虑到足够的通膨风险溢价，尤其是在价格压力上升的情况下。”

在对实际回酬率低、套利不足及通膨率感到担忧的情况下，东南亚决策者面临的压力正在加剧。

●鹰派押注

短期国债回酬率高于基准政策利率的幅度已经扩大，表明债券投资者现在越来越多地认为加息是不可避免的。

泰国2年期互换今年迄今已上涨63个基点，为东南亚债券中涨幅最大的，因油价上涨加剧了这个依赖进口的国家的通膨压力。与此同时，泰国中行保持宽松立场，是该地区中最为鸽派的中行。

联昌银行驻吉隆坡的财政和市场研究区域主管Michelle Chia表示，就目前而言，东盟国家中行似乎仍然倾向于忽略通膨担忧。

她补充，但预计一些中行今年将开始上调政策利率。

●实际回酬率

泰国、印尼和马来西亚的经通膨调整后的名义回酬率已经收紧，而且目前低于3年均值。近期美国10年期国债实际回酬率升至高于零的水平，这也降低了新兴市场债券的吸引力，因为风险较低的美国资产现在提供了经通膨调整后的正回报。

●套利交易

随着政策利率维持在纪录低点，东南亚货币的套利水平稳步下降，而在联储局紧缩政策的预期下，美元融资成本激增。美国激进加息可能会促使资金外流，或阻止资金流入，因为投资者寻求在其他地方更好的套利。

●通膨目标

东南亚的通货膨胀最近已经升破或达到了中行目标的上限，仅印尼除外。

野村表示，在泰国，通膨率已上升到13年高点，还有菲律宾，该国是亚洲最容易受到大宗商品价格上涨影响的国家之一。

https://www.sinchew.com.my/20220421/美债上涨冲击亚债-东南亚政策调整压力加剧/