读者何金发：我想请问亿维雅（HEVEA,5095,主板工业产品服务组）的公司前景和可不可以投资，谢谢。

答：亿维雅是亚洲最大的层压刨花板搁板家具生产商之一，由于主要是出口生意，收入90%美元，而几乎所有成本是马币计，分析员预期该公司成为强势美元的主要赢家。

与此同时，该公司现成自行组装家具（RTA）的销售量预料将首季的传统需求强稳，在第二季回归正常，而刨花板（Particleboard）的销售量则会因为更高就可能的产能使用率而增强。

前景向好

分析员认为该公司在第二季也会交出好成绩，前景展望转好。

亿维雅公布截至2022年3月31日首季的业绩由亏转盈，净利521万6000令吉，单季营业达1亿2961万3000令吉，主要是去年下半年起日本对刨花板的需求正在提升，填补了出口中国降低的空缺。另外，去年大水灾损毁大量家具，也可加强公司的家具销售。

自从2018及2019年，美国对中国进口家具二度加征关税，亿维雅出口至中国的刨花板销量大幅下降，严重拉低公司营收和盈利能力。

该公司首季的刨花板生产一度暂停一个月（2020年1月）以建立橡木库存，第二季在4月的刨花板生产近乎全产能生产，但配合开斋节，有停产2周，期间该公司也在增加原料的库存。在6月，刨花板部门以正常产能运作，但橡木库存相当吃紧，主要供应受气候不确定情况影响。

根据丰隆投行研究与亿维雅高层的访谈，该公司管理层也知道橡木供应不持续的问题，因此将进一步投资在科技和机械，以回收生产废料，诸如橡树残干，以用来制造刨花板。除了减轻橡木供应短缺问题，有关科技和机械也可以减少对人工手动操作的依赖。

有关投资资本开支大约为350万令吉，会在今年10月引入。另外，该公司也会投资1000万令吉在新的短周期生产线，生产更高赚幅的增值板，如三聚氰胺贴面刨花板（MFC Laminated board），以迎合日本日益增加的需求。

丰隆研究认为，新生产线预料在2022财政年末可就绪，让该公司可以更迎合日本市场所需，并增加刨花板部门的生产效益。

至于该公司的前景，丰隆研究看好在自行组装家具的销售在第二季从首季的传统强销季转正常，而同时刨花板在更高的产能使用率，让生产周期比首季减半，销售量将增加。

收入90%美元  成本马币计

虽然该公司主要出口市场日本的日圆疲软，但平均销售价保持稳定，而美元的走强则对该公司有利，马币兑美元第二季估计为4.34，比较首季为4.19，该公司的逾90%营收来自美元，近乎所有成本是马币。

在成本方面，该公司主原料的橡木成本企稳，而胶水的成本稍有缓和。

成本稳定和专注于生产更高赚幅的高质量低甲醛刨花板，丰隆预计该公司的刨花板部门业绩，将出现显著的进步。

亿维雅的家具制造业务，今年也料取得进步；该公司正准备为此引入更多外劳，以提升生产力20至30%。

亿维雅也在逐渐提高真菌养殖业务的生产使用率，随著市场对健康饮食的日益重视，预料此业务将开始贡献盈利。

丰隆研究认为，亿维雅稳步的走在复苏轨道上，第二季受看好，如果该公司可以克服两大问题，下半年还有更上一层的潜能。第一个是维持和建立稳定的橡木供应，防止任何生产中断；第二是引入更多外劳，显著增加自行组装家具产量。

该公司的盈利下行风险就是气候，坏天气会影响该公司的橡木供应。

至于亿维雅可不可以投资，丰隆研究是相当推崇的，给于该公司“买进”评级，目标价为每股63仙。丰隆是基于3大看点做出这些的建议：

一、该公司在2022财政年的盈利能力受肯定，因为刨花板需求和平均售价强稳，现有美元走势对该公司有利；

二、集团采取积极措施改善ESG特点；

三、公司资产负债表稳健，拥有净现金1亿1900万令吉，相等于每股净现金21.1仙（占市值41.1%），根据该公司过往的慷慨派息记录，2022财政年预估周息率可达5.4%。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

https://www.sinchew.com.my/20220905/亿维雅值得投资？/