（吉隆坡22日讯）啤酒商仍持续受益于旅游业复苏，未来成长空间仍相当大；烟草商因私烟减少，扩大盈利潜在上行空间。分析员持续看好啤酒和烟草两大领域，主要是盈利成长可观与估值不高，风险回酬也偏上行。

游客目标提高至920万人次

丰隆研究在报告中说，尽管2023年缺乏重大足球赛事，被压制的需求也退散，但因明年无繁荣税、啤酒平均售价上涨，以及旅游业持续复苏，预计将带动啤酒商利润取得强劲成长。

2019年游客2610万人次

迄今为止，游客人数超出政府预期，因此政府修改目标，从200万至450万人次，提高至920万人次。然而，这与疫情前水平还是有很大的差距，2019年为2610万人次，这也意味着2023年还有很大的成长空间。

中国游客疫前占11.9%

该行补充，主要催化剂依然是中国开放旅游，随着中国在11月开始放宽疫情限制，有望在2023年重新开放；中国游客在疫情前占总游客11.9%。

此外，丰隆认为，大麦与铝价格的下滑，原材料成本问题也算让啤酒商松了口气。

然而，通胀压力、升息和经济成长放缓，都将导致2023年啤酒需求下滑，预计啤酒商将继续保持其无弹性特性，毕竟啤酒依然是市场最便宜的酒精饮料。

烟草商方面，考虑到《2022年烟草和吸烟管制法案》必须提呈国会下议院一读，预计法案实施会展延。该法案也可能会发生巨大变化，因早前被问及是否会持续落实“禁烟世代”（GEG）时，卫生部长扎丽哈则强调，这个决策不能“激进”，必须要“循序渐进”，这意味着烟草法案的立法之路将充满挑战。

实际上，由于投资者充份了解“禁烟世代”对烟草商的影响，相信长期成长不再是投资者主要的投资目标。反而，投资者更关注另一近期催化剂，即私烟市占率减少，以及没有繁荣税，这将推动烟草商盈利与估值。

如果“2023年财政预算案2.0”没有大的变化，遏制走私活动而采取的措施对“罪恶领域”来说是个好兆头。政府加强对私烟和酒精饮料的执法，限制香烟和酒精饮料进口或转运至某些港口，都将推高啤酒与烟草商盈利。

2酒1烟齐获“买入”评级

丰隆研究给予两大啤酒股“买入”评级，大马喜力（HEIM,3255,主板消费产品服务组）与皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费产品服务组）的目标价分别为31令吉18仙和30令吉77仙。英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）评级同为“买入”，目标价12令吉零8仙。

在经济解封、世界杯足球赛等利多因素发酵之下，两大啤酒股今年走势凌厉，成功收复去年失地。

大马喜力周四走跌22仙至25令吉34仙，共有3万股1800易手，今年至今涨幅扩大到21.59%，比去年底封关的20令吉84仙高出4令吉50仙。

皇帽酿酒厂也靠稳，全天微跌4仙，闭市报22令吉90仙，成交量报8万1100股。今年至今，该股已涨14.04%，与去年12月31日的20令吉零8仙相比，已走高2令吉82仙。

相较之下，英美烟草今年受禁烟措施冲击而表现失色，周四终场报平盘11令吉36仙，交投量共5万7200股。今年迄今，英美烟草总共丢失18.74%或2令吉62仙，现有股价低于去年底的13令吉98仙。

https://www.sinchew.com.my/20221222/游客涌入-私烟减少-烟酒业盈利料劲升/