吉隆坡读者朱桂美问，请问美佳第一（MFCB,3069,主板公用事业组）业绩表现？这只股的前景如何？可以投资吗？谢谢。

答：美佳第一在疫情下3项核心业务还是取得同时增长表现，让截至2022年9月杪的第三季和首三季表现亮眼，分析员也因此相当看好该公司的前景，维持“超越大市”的评级。

维持“超越大市”评级

该公司第三季净利涨34.4%至1亿1946万令吉，首三季累积净赚3亿零163万令吉，增长21%。营业额表现出色，笫三季营收大起59.8%至3亿7153万令吉，首三季上扬53.90%，至9亿7578万令吉。

根据该公司指出，旗下3项核心业务，即再生能源、资源和包装，在第三季营收和盈利都取得成长，其中再生能源业税前盈利起15.7%至1亿1430万令吉，包装和资源业务则分别涨16.2%及147%，至880万令吉与490万令吉。

对于前景，该公司在业绩汇报上透露，第四季的业务面对挑战，包括经济衰退风险升高打击需求、买气下降加剧竞争、存货升高、利率扬升环境、缺少劳力和原物料价格波动等，但公司会积极面对，并预计末季盈利会继续成长。

该公司相信三大核心业务持续稳健，由再生能源成长推动，包装与资源业务估计亦会取得令人满意的表现。

根据汇报会，该公司在寮国的栋沙宏（Don Sahong）水力发电站的能源等效可用率（EAF）末季可达97至98%，全年有望达到94至95%，比较2021年为91%。同时该发电站收入以美元计算，美元兑令吉汇率走高对公司获利有利。该发电站扩建第5个涡轮工程按计划进行中，预计会在2024年第三季完成，成本约7000万至7500万美元，能源等效可用率为41%。

大众研究在出席汇报会后，表示乐见该公司在前年10月日调高电费1%至每单位6.27美仙，该公司涨价的底气在于3方面：1.能源等效可用率高；2.马币疲软；3.涨价以抵销部份利率上涨导致的利息开支增长。

大众研究认为，调价有助于改善该公司末季的再生能源赚幅。今年每个涡轮将需各维修10至15天，但营收预料维持稳定，应收账款周期是4至5个月。

根据美佳第一财报，公司的资本支出达5亿1600万令吉，其中3亿7000万令吉用在再生能源业，反映出公司对这业务的重视，但公司目前不急于扩大再生能源业务，反之寻求多元化业务。

资源领域方面，预料石灰岩业务面对的赚幅压力将舒缓，因为随原油价下跌，石油焦的价格也随之趋降，降低成本压力。不过，由于全球经济成长缓和，短期内的需求预料也同样乏善可陈。目前出口占60%，余下是国内市场。

大众研究预料该公司的包装业务将面对逆风，生活成本上扬加上利率走高，将损及者消费者的消费能力，这对纸包装和软包装产品的需求都会带来负面冲击。

根据该公司管理层透露，目前的存货依旧偏高，因为客户在下订单时，偏向更短的存货时间；在激烈的价格竞争中，过剩的存货短期内为部份产品带来很大的压力。

至于如何解决挑战，该公司管理层提出三大政策：1.改善生产效益；2.多元化；3.加强客户基和优化行销努力。

美佳第一的STENTA（上游）和HEXCHASE（下游）厂经过扩充后，目前产能使用率分别是85和60%，管理层会继续推进2座新厂建设，但完成时间会推后3至6个月至2023年杪。

2023财政年净利可达4.11亿

大众研究看好美佳第一未来业绩表现，2022财政年全年核心净利可达3亿8620万令吉，2023和2024财政年分别为4亿1100万和4亿1840万令吉，并维持派息，3年周息率分别是2.6%和各2.9%。

大众究研维持该公司“超越大市”评级，主要看好业务前景外，估值也不贵，2023年本益比为8倍，低于行业平均的11至倍。大众认为，该公司12个月的股票目标价为每股4令吉74仙。

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