继今年6月削减利率0.15%后，欧洲央行9月4日再度减息，这次是将基准利率削减至0.05%的历史新低水平，并将银行存放在央行的利率从-0.1%减低至-0.2%（这意味着，若银行存款在欧洲央行，将需支付0.2%的利息，这将迫使银行将钱放贷出去）。

与此同时，欧洲央行也宣布一项资产抵押证券计划，这是一项向银行及其他投资者收购金融资产的计划。

此计划将让欧洲境内银行脱售一揽子资产，例如企业与房屋贷款予欧洲央行。

此计划本质上其实就是一项量化宽松政策，但规模将不比美国的量化宽松规模大，这是因为它不包括政府债券，这是因为欧元区涵盖了18个政府债券，欧洲央行发行难以执行。

欧洲央行无法确认，它应该收购哪一个政府债券，而诸如德国等国家则反对这项举措。

乌俄危机冲击大

欧洲央行是在欧元区经过连续4个季度的经济增长后，而今年第二季却陷入停滞，被迫推出附加货币政策。

此外，目前的初步迹象显示，欧元区情况没有好转，因为商家与消费者的信心受到乌克兰与俄罗斯冲突升级冲击。

结果，制造业及服务领域的数据显示，欧元区仍在走下坡。

此外，欧元区通货紧缩情况恶化，8月消费人物价指数按年增幅放缓至0.3%，反观7月增幅率0.4%及去年8月为1.3%。

这远低于欧元央行的2%目标水平。

欧洲央行预计，上述举措将为欧元区经济注入至少7000亿欧元的新资金，并可于2015年初将资产负债表大幅度改善为2.7兆欧元盈余，反观目前为2兆欧元。

我认为，欧洲央行新举措应可支撑欧元区经济，避免这个世界主要经济体陷入通缩。

不过，欧元区经济预料将保持低落，需要一段时日才能恢复强势。

大马经济下行风险加剧

欧元区的这项宣布，令欧元兑美元汇率下滑至1欧元兑1.3美元水平，这将协助提振欧元区的出口表现。

若非欧元区的国际收支平衡项目的经常账项盈余，为欧元提供扶持，欧元汇率可能已进一步贬值。

欧元区经济低迷及需求停滞，打击欧元区进口，进而扩大欧元区的净出口额。

欧元区经济的下行风险，加上大马工业生产与出口数据疲弱，促使国家银行在货币政策上谨慎行事。

结果，在9月18日的货币政策会议上，国行决定维持隔夜政策利率不变，继续保持3.25%水平。这也与我的预测吻合。

此前，许多经济学家促请国行调高隔夜政策利率25个基点，以控制金融失衡情况。

美国料近期升息

但我的看法刚好相反，基于外围经济如欧元区仍有下行风险，全球经济前景仍充斥变数，我认为国行不应轻举妄动，更不应过于激进。

随着政府及国行采取的一连串撙节及紧缩措施，以及早前调高利率导致企业借贷成本扬升，加上家庭债务目前仍高企不下，这些不利因素都可能加剧大马经济下行风险。

此外，美国可能会在近期内升息，则将加剧外资流出大马的几率，导致令吉面对更大贬值压力，我们必须妥善监控资金外流现象。

那么，国行应何时再度升息？我想，若全球经济持续复苏，这点可能在明年首季实现。

一旦国行再度升息，将向市场发出一个强烈讯息，即政府明年4月落实消费税之前，它将继续严控国内通胀情况。

另一方面，美国明年上半年升息的揣测日益升级，料将加剧令吉的下滑压力。