国际原油价格大跌，不仅冲击大马等石油出口国的国库收入，另一方面，它也影响大马国际收支平衡账目中的来往账项盈余。

投资者感到担心的是，大马的来往账项盈余将受油价大跌冲击，甚至因此出现赤字，造成我国面临双赤字。

我国曾在1990年代中期面对这局面，并导致后来的1997/98亚洲货币危机。

贸易盈余强力反弹

大马去年10月的贸易盈余，从9月的93亿令吉，突然暴跌至剩下区区11亿令吉，令市场再次浮现对上述危机的忧虑。

无论如何，11月的贸易盈余又强力反弹，飙升至111亿令吉，协助纾缓投资者们的担忧。

但，市场还是对大马来往账项2015年的表现感到忧虑。

我则认为，油价大跌无疑是原产品贸易盈余减少的主因，但同样重要的是，我们也必须看看进口的表现。

2014年首11个月内，大马从主要原产品取得庞大的贸易盈余。

其中，高达58亿令吉或60%是来自液化天然气的净出口，另外41亿令吉或40%则来自棕油出口。

大马也分别从原油及橡胶出口，取得80亿及40亿令吉的盈余。

不过，在该期间，我国却是石油产品净进口国，这方面的资金外流为130亿令吉。

大马从主要原产品取得的980亿令吉贸易盈余，要支付合共总额约600亿令吉的国家服务付款赤字、外资跨国公司股息收入及外劳薪金，仍绰绰有余。

因此，很显然的，我国原产品贸易盈余已对国家健全的来往账项盈余作出显著贡献。

原产品出口剧减

不过，随着油价大幅度下挫，我预估，我国今年从上述原产品取得的出口收入将剧减200亿至300亿令吉，这是一笔巨额数目。

如果我们的进口及其他服务付款与收入保持上述同样数目，那么我国有可能在今年重新陷入来往账项赤字。

然而，我相信，我国今年进口表现将决定上述担忧会否成为事实的关键。

基于我国是原产品净进口国，油价的下跌，也意味着我国为石油产品入口支付较少的款项。

油企缩开销

同样的，油价大跌料将促使政府及石油与天然气公司削减投资。

政府打压产业市场的投机活动，已造成房地产市场放缓，并将造成国内建筑活动在今年减缓，这将促使我国的钢铁及有色金属的进口额减少，而这是我国主要进口产品之一。

令吉节节败退

事实上，由于国内过去几年四处大兴土木，我国进口数额显著的钢铁与有色金属产品。

也因此，我国于2013及2014年，在制成品（大部分是钢铁、钢及有色金属）的贸易上分别出现高达180亿及200亿令吉的赤字。

这也解释了，尽管过去几年国内建筑行业好景，但许多钢铁厂商却苦苦挣扎。

双赤字隐忧以及大马经济前景放缓、美国料将升息，导致令吉汇率过去几个星期节节败退。

短期内，令吉汇率料将保持疲弱，并在3.50至3.60兑1美元区间游走。

外资续撤离

若油价进一步下挫，料将促使短期投资组合的投资者把更多资金撤出大马，导致令吉进一步贬值。

此外，欧元与日元的进一步疲软，也将促使令吉短期内面对一些抛售压力。

同时，国家银行看来将不会使用外汇储备金来扶持令吉，但料将在需要时进场干预，制止令吉进一步贬值。