谈经说法-白文春

美升息预期不断改变/白文春

Tan KW
Publish date: Tue, 14 Jun 2016, 03:50 PM

美联储去年12月调高基准利率后,近期内是否会再度升息的预期,一直都在改变。

数周前,投资者预期美联储在6月14至15日的货币政策会议中再度升息,尤其是美联储释出它将再度升息的讯息。

不过,随着6月3日公布的美国5月就业数据令人失望,升息的预期正在减退。

5月的美国非农业就业数据显示,就业人数的增幅缩减至3万8000人,远低于3月及4月的18万6000及12万3000个新增工作。

这也是将近6年来的新低,主要受雇主们减少增聘拖累,这引起了美国消费者能否继续消费,以维系美国经济增长的疑问。

 

 

美国建筑业高占5月裁员人数将近半数,这显示,建筑业正感受经济增长放缓的冲击。

新工作跌冲击私人界

由于消费者开支高占美国国内生产总值逾70%比重,因此,可说是左右美国经济荣衰的关键因素。

新增工作下跌,私人领域首当其冲。该领域5月新增的工作只有2万5000个,远低于4月的13万个。

事实上,建造与生产领域5月裁员3万6000人,比4月的裁员1万4000人进一步恶化。

其中,建筑业高占5月裁员人数将近半数,远高于前一个月;这显示,建筑业正感受经济增长放缓的冲击。制造领域也在5月裁员1万人,令情况雪上加霜。

反观4月,制造领域新增2000个工作。这可能是受原油价格大跌拖累,伤害美国页岩能源工业。此外,美元走强令美国产品变得更昂贵,

贵为美国最大聘雇领域的服务业,5月的新增工作也大跌至6万1000个,远低于4月的14万4000个,主要是资讯及短期工领域皆面对裁员的打击。

虽然新增工作的大跌令许多人大吃一惊,但其实有迹可寻。

美国经济增长已从去年次季的3.9%,逐步于去年第四季大幅放缓至1.4%,再于首季进一步下行至0.8%。

不同于过去两年,今年首季美国经济的低迷表现,不能归咎于气候欠佳,显示美国经济当前走势存有不少问题,而未来数季的任何反弹将不会非常强劲,因为消费者和商家们都非常谨慎消费。 尤其是企业投资今年首季加速恶化,这可能成为美国经济新的不利因素,并促使企业减缓增聘。

尽管美国过去几年采取多次量化宽松政策及超宽松的货币政策,美国过去几年的经济增长持续低迷不振,平均增长率只有约2%。

这显示,尽管上述措施或已成功协助美国经济避开陷入萧条的厄运,但却仍不足以刺激美国经济取得更高增长。

由于未经历足够的经济结构调整,美国经济或需更多年时间来摆脱产量过剩,过后才有望重新录得更高增长。

热钱恐推高新兴国资产汇率

回顾过去几年,次级房贷风暴拖累美国经济,于2008及2009年陷入经济衰退,过后才于2010年重新录得2.5%增长。

若美国当年不采取量化宽松政策这个非常手段,而是让经济经过符合经济周期的自然调整,美国经济经历的衰退期或会更痛苦,但过后经济回弹的幅度或会更大。

显然的,大多数人都不希望发生这情况,因为这隐示着,美国利率会用更长的时间重新上调,而过程中,我们料会看到全球游资泛滥,并四处流窜以寻求更高回酬。

当市场对美国升息的预期减弱,热情将涌入亚洲等新兴市场,推高资产价格及各国货币汇率。

我不确定这一切何时及如何会结束,但我宁可谨慎行事,胜于陷入泥沼。

但既然全球多个主要经济体选择印制更多新钞,导致更多资金流窜市场及游资泛滥,我们会否面临通货膨胀率飙升,甚至出现超级通胀?

 
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