国家银行本月2日宣布一些新措施，以扩大及深化国内外汇市场，改善国内游资状况。有关措施已于本月5日生效。
有关新措施当中，最主要有两项，即一: 放宽本地令吉护盘市场，以及二：新的出口收入处理方式。
前者是国行11月杪进场扶持令吉，禁止本地市场的令吉无本金交割远期外汇（NDF）交易活动后，配合方便投资者与商家们透过本地市场来为其外币部位护盘，所采取的一项举措。
在进场干预前，国行发现，在特朗普意外当选美国总统后，无本金交割远期外汇的岸外市场出现投机炒作令吉的现象。
国行重新收紧外汇管制，预料将推高经商成本。
避免投机炒作
因此，国行的上述举措，旨在保护真正做生意与投资的商家和投资者，避免他们受到令吉汇率因投机炒作活动而波动激烈的不利冲击。 然而，此举初期却也引发外国一些投资者的混淆和不安。
我想，进行组合投资的外资或需一段时间来消化及充分了解国行的上述举措。
在特朗普胜选后，外资的最初回应就是于11月抛售总额200亿令吉的固定收入工具，例如大马政府债券，这推高了10年期大马政府债券的殖利率，于11月29日大幅飙升至4.46%。
不过，据我观察，固定收益工具的抛售压力已在近日明显缓和下来。这点可从10年大马政府债券殖利率于12月7日回软至4.18%看出一斑。
你或已察觉，我只谈到固定收益工具，却只字未提外资在股市的投资。这是因为，外资在大马固定收益工具的持有比重偏高。
在11月大举出货之前，截至今年10月杪，外资持有的大马固定收益工具总额高达2410亿令吉。到了11月杪，有关总额大跌至2210亿令吉，少了200亿令吉，但和我国4000亿令吉的外汇储备金相比，数额仍很庞大。
另一方面，和大马固定收益工具相比，近年来，外资在大马股市的投资额已大减。
至于限制出口商须把75%出口收入转换成令吉的措施，我认为，此举旨在加强外币的流通量，这是国行扩大与深化国内外汇市场的部分努力。
自国行放宽外汇管制，允许出口商把出口收入保留为外币单位，降低经商成本以来，在2011至2015年的过去5年内，国行发现，只有区区1%的出口收入转换回令吉。
深化汇市需代价
在这之前，2006至2010年期间，平均有28%的出口收入转换成令吉。 因此，随着国行重新收紧外汇管制，预料将推高经商成本。这是因为，出口商必须先把75%出口收入转换成令吉，以遵守上述外汇管制的最新规定。
出口商获得60天宽限期，以把出口收入汇回大马。若它们持有的外币（出口商只准保留25%出口收入为外币）不足以支付进口成本开销，它们获准把手中令吉换成外币，以支付有关进口开销。
这一来一往前后两次的外汇转换，预料将导致出口商们面对额外的成本。因为在新措施前，出口商们获准把所有出口所得保留为外币。这让商家们有了天然的护盘功能，无须耗费太大的外币转换成本。
无论如何，我认为，这也许是我国发展与深化国内外汇市场过程中，出口商们需付出的小小代价。
况且，大马是一个相对较小及开放的经济体，我认为，我国对出口收入采取某种形式的外汇管制是有必要的，以便为令吉营造持续不断的需求，协助稳定令吉币值。
但中期而言，当局有必要加强市场对大马经济基本面的信心，为令吉币值提供更长期及强有力的支撑。
http://www.enanyang.my/news/20161212/%E4%BB%A4%E5%90%89%E6%96%B0%E8%A7%84%E6%8E%A8%E9%AB%98%E7%BB%8F%E5%95%86%E6%88%90%E6%9C%AC%E7%99%BD%E6%96%87%E6%98%A5/
