谈经说法●白文春

国家银行上周公布《2018年报》时预估，我国经济今年增长率或继续处于4.3至4.8%区间，这与财政部去年11月初提呈2019年财政预算案时公布的4.9%目标，显得较不那么乐观。

这主要是国行预见，下行风险主要来自全球不确定因素，其中包括美国与中国悬而未决的贸易战。尽管美国总统特朗普表明乐见美中两国达成协议，但此事最终将演变成什么局面，此刻谁也说不准。

不过，基于美国经济也已受到贸易战的打击，我个人认为，情况至少不会进一步恶化。尽管如此，另一边厢，美国却可能对欧洲和日本车征收入口关税。此事仍悬而未决，情况依然不明朗。

国行减息或不会严重伤害令吉汇率。

大马经济今年第二个下行风险，是美国货币紧缩政策已加剧美国和新兴经济体金融市场动荡，导致资金外流及货币贬值。去年下半年，我们已看到有关影响，它迫使许多新兴经济体大幅度加息，这可能会影响她们今年的经济增长。

好事是美联储最近已表明，它可能会暂停加息步伐更久，这显示美国今年或将不会进一步升息。

我相信美联储此举，加上欧元区和中国采取放宽货币政策，料将有助于全球经济增长周期延长至明年，这对大马的出口和经济增长有利。

第三个下行风险是国内因素。房地产供过于求的情况或将打击建筑领域。我认为，这已不再纯粹是一个风险，而是既成事实。房产销售停滞不前，已导致住宅工程活动下跌，而我认为这影响深远，因为它涵盖了几乎全马各地，包括一些小镇在内。

这预料将对国内经济造成显著冲击，而我过去已多次提出这点。

因此，我认为，国行的最新预估显得比较务实。如果下行风险比之前增加许多，国行是否应该减息，以继续跑在经济周期曲线的前头？

除了经济预估变得较不乐观，其他情况也显示，国行或将在近期内降息，这包括低通胀率在内。

令吉跌势将受控

国行预估，今年的通胀率介于0.7至1.7%，而我认为，最终可能会是约1.2%，稍高于去年的1%。

通胀率偏低，意味着它与隔夜政策利率的利差约为2%，仍是一个相当大的差距。这导致国行面对更大的降息压力。

据我了解，过去的利差约为1至1.5%，以鼓励消费者进行消费。

缩减这个利差来鼓励民众消费，或许不是一个好的选项，因为它将伤害储蓄人，尤其是退休人士。不过，我国目前看来没有其他更好的选择，因为2019年约80%的国内生产总值将来自消费者开销。

同时，美联储料将停止加息，欧元区和中国则放宽货币政策。

国行减息或不会严重伤害令吉汇率，我认为，令吉或会因此稍微下跌，但跌势将受到控制，料将在4至4.10令吉区间波动。

http://www.enanyang.my/news/20190401/下行风险推高降息几率白文春/