我对首相敦马哈迪医生指令吉疲软，是国内生活成本扬升其中一个主因的说法，大表赞同。基于令吉汇率转弱，进口消费品和资本财货变得更为昂贵，令成本走高正逐步侵蚀整体经济。

回首令吉过去走势，在2008/09年国际金融海啸爆发之前，截至2008年4月杪，令吉兑美元汇率处于3.16令吉水平。

金融海啸是由美国次级房贷泡沫爆破引发，导致全球经济衰退。

它也导致国际资金在显著的下行风险下，纷纷寻求避风港，而美元就成为货币交易与投资的避险工具。当时，外国投资组合资金也大举出逃大马，尤其是债券市场。

到了2009年3月，令吉已前后贬值13%，至3.65。其实，大马要阻止令吉贬值，可以做的并不多。事实上，当局没有为了保护令吉干预市场，而是放任市场力量主宰其走势是明智之举。

量宽潮流入热钱

过后，美国、欧洲等先进国家纷纷展开量化宽松政策，通过印刷钞票来拯救本身经济，而有关廉宜资本开始流入包括大马债券市场在内的新兴市场，以寻求更好的回酬，令吉汇率当时也在马币需求增加下收复失地。

到了2011年8月，令吉兑美元汇率回升23%，至2.97。此外，大马经济本身的利好因素，包括庞大的经常账项盈余（高占国内生产总值11至16%），也推高令吉的强劲势头。

尽管欧洲在2011至12年期间爆发主权信贷危机，令吉币值仍相对坚挺，于2012年至2014年中旬期间，在3.00至3.25区间浮动。在这期间，大马的经常账项盈余收窄，但仍处于占国内生产总值（GDP）约4至5%的健康水平。

然而，一个马来西亚发展有限公司（1MDB）丑闻爆发，引发投资者担忧政府的财务状况，而当时，多名政府高官被革职。

这造成当时市场揣测，政府可能再度实行资本管制。当时正值美国开始喊停量化宽松政策，市场也传出美国将升息，加剧了令吉的卖压。

在外资投资组合大量出逃，尤其是债券市场遭受大量抛售下，令吉汇率从2014年7月的3.20，于2015年8月杪下滑至4.20，在短短13个月内剧跌24%。

打击投机吓跑真投资

大马于2016年11月宣布终止令吉的岸外无本金交割远期外汇（NDF），进一步打击外资信心，令吉一度于2016年12月杪下挫至4.49。尽管当局此举旨在打击市场投机活动，但也无可避免的吓跑了真正的投资者。

在这期间，大马的经常账项盈余进一步收窄至占GDP约2至3%，也令马币备受压力。

续加强基本面为上策

虽然过去几个星期，由于美国降息及市场预期美联储会进一步降息，以及国家银行加强令吉护盘及债券交易，协助令吉汇率收复部分失地，但整体而言，令吉依然没有太大起色，在4.15至4.18区间游走。

马债前景未明

部分原因可归咎于中美贸易战恶化，以及国内政治局势的一些变数，导致外资股票投资组合资金持续撤资。

此外，大马在全球政府债券的地位仍前景未明，因目前仍在富时罗素的观察名单中。富时罗素在今年9月的检讨中，大马维持在观察名单内。下次检讨是明年3月。

我认为，总的来说，要提振令吉走势，并没有任何捷径可言。

我们需要持续加强经济基本面，而这通常需要一段时间，而一路上将会经历许多阵痛。

上述加强基本面的工作，须通过促进我国贸易与服务，来加强国家经常账项状况，以提振我国的外汇收入，改善政府财务状况。

http://www.enanyang.my/news/20191210/提振令吉须下苦功白文春/