过去数个星期，除了大规模的接种疫苗计划，美国债券收益率扬升也吸引了投资者们的注意。

去年中，美联储展开量化宽松行动，大举印刷钞票以期刺激经济后，美国10年债券的收益率下跌至0.6%的低点。

不过，它过后于近期回升到1.5%，并于3月8日触及1.6%的高点，随后才稍微回退。

投资者担心的是，这可能是美国通胀再度抬头的先兆，这是因为每当通胀扬升，债券价值就会下跌，债券收益率则会扬升。

美国1月份零售销售按月增长5.3%，录得7个月来最大增速，而且之前两个月都是萎缩。 美国前总统特朗普去年杪批准了总额9000兆美元的刺激经济配套，让美国人每人可获得政府派发最高600美元的援助金后，私人消费应声上扬。

此外，美国政府正准备批准额外1.9兆美元，或占美国国内生产总值（GDP）约10%的刺激经济配套。这个经济配套的其中一项措施，是将派发美国人民的援助金金额提高到最高1400美元。此举料将进一步刺激未来数个月的消费者开销。

而且，美国就业市场2月份增加更多的就业岗位，大部分来自餐馆和酒吧，这提升了冠病疫苗和经济重启料将提供更多就业机会的希望，从而进一步激励消费者。

以上种种利好因素，加上之前被压抑的需求，以及美国消费者个个口袋将有更多钱可供消费，在在显示美国消费者开销未来数月将进一步增加、这将加剧美国商品与服务价格的上涨压力，而2019冠状病毒病疫情造成的供应链瓶颈，料将令情况雪上加霜。

事实上，美国消费者物价指数已逐步攀升，从去年11月的按年增长1.2%，于今年2月触及1.7%的高点，主因是油价走高。不过，扣除食品与能源价格的核心通胀率，却于2月放缓至按年增长1.3%，相对去年11月为1.6%，显示需求推动的物价上扬压力疲弱。

涨势不会失控

尽管美国核心通胀率料将扬升，但我认为，情况不至于失控。核心通胀率的涨势部分是由供应瓶颈推动，但后者将在疫情消退后恢复正常。

更重要的是，需求推动因素稍微提升，预料将是通胀走高的部分主因，但有关涨势料不会太强，以至失控，这是因为消费者仍会谨慎消费。

何况，相比疫情爆发和被迫封城锁国之前，美国目前仍有多达900万人失业。这意味着，美国打工族不可能要去加薪，来抵消通胀扬升带来的收入萎缩压力。

为了安抚市场，美联储一再告诉投资者们，通胀只会适度增长，而短期内不太可能升息。

印钞无法解决财赤

尽管如此，一些投资者已调整投资策略，脱售手中投资套现，以免万一美联储错估通胀情势而蒙受损失，这导致美国股市和债券价格下调。

问题是，他们调整投资的动作是否已经结束？这将取决于未来数月的通胀走势而定。核心通胀率是否会远超于2%？我想大部分投资者还未考虑到这点。

为何对任何国家而言，控制通胀走势如此重要？这是因为通胀一旦失控，后果将不堪设想。而且，其对人们生活的影响将是灾难性的。

委内瑞拉经历惨痛

这里分享一下委内瑞拉最近的超级通胀惨痛经历。一切从油价暴跌导致国营石油公司破产，该国政府实行价格管制开始。

该国政府印钞票来融资其财政赤字，造成商品与服务价格飙升。通胀飙升导致该国货币大幅贬值，进口货一下变得非常昂贵，人民开始抢购粮食囤积干粮，加剧了整个局势恶化。

结果，很多商家不支倒闭，失业率急升，委内瑞拉经济垮掉。事实上，早在2010年，委内瑞拉的通胀率已高达28%,而上述的经济风暴导致该国通胀率狂飙至650倍。

尽管该国通胀率随后逐步从上述天文数字高位回退，但2019年平均通胀率仍高达约200倍，2020年11月则为66%。结果，委内瑞拉人均收入也从2010年的1万1000美元，于2019年跌剩约2300美元。

这就是为何当我获悉大马也印钞票时，我感到非常担心，尽管我国只是少量印新钞。我认为，我们不能对此举妥协，并在解决国家财政赤字时保持高度警惕。