谈经说法-白文春

欧元区通胀仍受控/白文春

Tan KW
Publish date: Tue, 01 Mar 2022, 07:43 AM

本栏上几篇文章,我提到有关美国和中国通胀的情况,这篇让我们来进一步探讨全球第三大经济体--欧元区的通胀。

欧元区由19个国家组成,采用欧元这个单一货币,这些国家为此放弃了本身的货币政策,改为跟随欧洲央行的货币政策。

事实上,欧洲央行正是这19个国家组成欧元区的产物。不过,这19个国家仍各别是拥有本身主权的国家,由国民选出本身政府,负责征税和分配税收,以及采取可能影响国民生活和经济活动政策。

这种采取统一货币政策,但同时各国又拥有本身财政政策的做法,无疑是一种特殊的安排,而且可说是放眼全球仅此一家。

但我想,这样的特殊安排方式,有其内在的弱点,这是因为不是每个政府会量入为出。尽管涵盖更多国家的欧盟,设立了一个财政赤字水平规定,让所有欧盟国家遵守,但仍有一些欧元区国家无法持续跟随做到。

这导致一些国家的人民不满其政府,因为他们认为,本身国家采取谨慎开销(意味着政府拨给人民的拨款较少,国人的生活相对较辛苦),因而拥有较为健全的财政状况,但其他国家却没这么做。

大举印钞资金泛滥

尤其是那些财政状况较弱的国家,由于过度开销而陷入财务困境,最后却往往由那些财务较强的国家出手相救,结果令后者的人民埋怨自己得为有关弱国买单。

以上这是一些课题背景,好让大家对欧元区的货币政策有所了解,但在此不再赘述,反之,让我们聚焦本文要探讨的通胀课题。

诚如我早前曾提到,当前的通胀压力是全球共同现象,这是由于冠病疫情导致全球供应链中断,进而引发的通胀。一些国家推行量化宽松政策(QE)2.0,大举印刷新钞下,导致全球资金泛滥,大幅度推高大宗商品价格。

 

明年料回跌至1.7%

这波全球通胀压力下,欧元区也无法独善其身。事实上,其通胀率去年12月按年扬升5%,核心通胀率则上扬2.6%。去年较早时,欧元区的通胀率介于0.9%至1.4%。

这促使欧盟委员会调高欧元区今年的通胀目标,从早前预估的2.2%,上修至3.5%,相较于去年通胀率为2.6%。不过,该委员会预估明年通胀率将回缓至1.7%。

通胀的扬升令欧元区一些货币政策决策人感到担忧。其中,作为欧元区最大国的德国央行总裁,就成为预估欧洲央行或将在今年升息的第二位欧元区总裁。

自欧洲央行于2008至2009年期间的全球金融海啸推出QE 1.0以来,德国央行由于担心通胀失控,一直直言不讳地反对欧洲央行利用QE来刺激欧元区经济。

这是因为德国于1923年经历了非常糟糕的恶性通货膨胀。

根据《历史日报》报道,一条面包1922年价值163马克(德国马克是德国在欧元面世之前的原有货币),但1923年9月却飙升至150万马克。

收紧货币政策

与对通胀压力上升的担忧一致,欧洲央行也改变了基调,倾向于早于预期收紧货币政策,采取与美国相同的路径。

一位欧洲央行决策者表示,QE 2.0可能会在今年第三季结束,但可能不会随机升息。

不那么紧迫的声明,可能是因为欧洲央行预计高通胀将于明年回落至2%以下,这让市场稍微安心,因为通胀不太可能像1923年德国经历的那样失控。

此外,欧元区的通胀情况似乎稍比美国好。

 

 

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