谈经说法-白文春

大马升息还算温和/白文春

Tan KW
Publish date: Tue, 23 May 2023, 07:59 AM

国家银行去年四度升息,将隔夜政策利率(OPR)从1.75%的低位逐步调高至2.75%,此举是紧随全球大部分央行升息以抑制通胀的步伐。

当其他央行仍继续提高基准利率时,国行却在今年首季的2次货币政策会议时暂停升息,将OPR维持在2.75%。

本月3日,当市场以为OPR会再度维持不变时,国行却出于意料的再度升息0.25%,将OPR上调至3%,回到疫情爆发前的水平。

国行此举是为了预防通胀率再度攀升,因为核心通胀率尽管逐步下行,但我认为仍可被视为偏高水平。

事实上,当通胀开始扬升时,大部分国家的央行都会采取货币或财务政策,或是两者兼施,来抑制通胀。

在货币政策方面,通过将政策利率上调至更高水平(经济学术语称为货币政策紧缩),消费者将被更高的利率所吸引,从而鼓励他们存更多钱,相应的减少开销。

当消费者需求减少和削减开支,商家和企业将更难以通过提高价格,来转嫁不断上涨的成本,这反过来又会降低通胀压力。

当然,这也并非全然正确,因为我国消费者的行为近期已发生了变化,倾向于外出用餐而非在家煮食,这导致一些商家和企业趁机提高售价。

与此同时,随着利率上升,企业和个人的借贷成本都会增加。 随着企业和消费者适应成本更高的经济环境,这不可避免地会导致经济活动放缓。 反过来,这也将有助于控制通胀压力。

然而,紧缩货币政策对经济活动和通胀压力的影响程度,将取决于升息的力度和频率。

如果央行采取非常激进手段(就像美联储鹰派式的激进升息),与温和缓慢的升息相比,对经济活动放缓的影响可能会更大(因为企业和个人会发现他们更难以调适) 。

更多人破产是必然结果

然而,国行再次升息招致了一些不同意见,认为这将导致国内更多人或企业破产和经济活动放缓。我认为,这是必然的结果。

对于一些企业和个人来说,他们可能会难以应付(进一步升息),尤其是那些已在苦苦挣扎,并最终可能导致倒闭或贷款违约的企业和个人。然而,这是风险管理的重要组成部分,企业和个人将不得不面对和管理。

事实上,对于全球大多数央行来说,它们担心的是在控制通胀方面做得不够,或犹豫不决的时间太长,最终导致通胀失控。在我看来,失控的通胀将更加难以控制,并对一个国家的经济造成极大破坏。

这种情况发生在委内瑞拉(一个石油资源富饶的国家)、斯里兰卡和阿根廷等国家,这些国家的通胀率按年飙升50%至1000%。因此,在某些国家或地区,一条面包今天与明天的价格会有所不同。

所有国家都会采取行动,避免通胀失控,因为这是一种毁灭性的局面,我们无法想象这些国家的人民是如何经历了这种局面。

欧美迟疑太久

在美国和欧元区,这两个经济体的通胀率都飙升至9至10%的40年来最高点%。这是因为这两个经济体都迟疑太久才升息以控制通胀,因为当初认为通胀只是暂时性的现象(这意味着,它将迅速回落至接近2%的通胀目标)。

事实证明,这不是暂时性的现象,而当央行意识到这点时,通胀率已达到了40年来最高水平。然而,对于这两个经济体而言,这仍未被视为失控的通胀。

40年来最高通胀率促使美联储和欧洲央行在短时间内激进的升息,以防止通胀失控。

我们还没有看到美联储和欧洲央行激进升息的后果,但我相信,与早早采取行动控制通胀相比,激进升息可能更具破坏性。

我认为,国行的升息步伐仍是温和的,因为我国通胀率并不太高,而且对经济活动和通胀压力的影响也可能是温和的。

此外,央行暂停收紧货币政策是正常的,因为货币政策的影响只能在6至9个月后才会看到,因此在决定下一步行动之前,需要评估经济和通胀形势。

 

 

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