国家银行去年四度升息，将隔夜政策利率（OPR）从1.75%的低位逐步调高至2.75%，此举是紧随全球大部分央行升息以抑制通胀的步伐。

当其他央行仍继续提高基准利率时，国行却在今年首季的2次货币政策会议时暂停升息，将OPR维持在2.75%。

本月3日，当市场以为OPR会再度维持不变时，国行却出于意料的再度升息0.25%，将OPR上调至3%，回到疫情爆发前的水平。

国行此举是为了预防通胀率再度攀升，因为核心通胀率尽管逐步下行，但我认为仍可被视为偏高水平。

事实上，当通胀开始扬升时，大部分国家的央行都会采取货币或财务政策，或是两者兼施，来抑制通胀。

在货币政策方面，通过将政策利率上调至更高水平（经济学术语称为货币政策紧缩），消费者将被更高的利率所吸引，从而鼓励他们存更多钱，相应的减少开销。

当消费者需求减少和削减开支，商家和企业将更难以通过提高价格，来转嫁不断上涨的成本，这反过来又会降低通胀压力。

当然，这也并非全然正确，因为我国消费者的行为近期已发生了变化，倾向于外出用餐而非在家煮食，这导致一些商家和企业趁机提高售价。

与此同时，随着利率上升，企业和个人的借贷成本都会增加。 随着企业和消费者适应成本更高的经济环境，这不可避免地会导致经济活动放缓。 反过来，这也将有助于控制通胀压力。

然而，紧缩货币政策对经济活动和通胀压力的影响程度，将取决于升息的力度和频率。

如果央行采取非常激进手段（就像美联储鹰派式的激进升息），与温和缓慢的升息相比，对经济活动放缓的影响可能会更大（因为企业和个人会发现他们更难以调适） 。

更多人破产是必然结果

然而，国行再次升息招致了一些不同意见，认为这将导致国内更多人或企业破产和经济活动放缓。我认为，这是必然的结果。

对于一些企业和个人来说，他们可能会难以应付（进一步升息），尤其是那些已在苦苦挣扎，并最终可能导致倒闭或贷款违约的企业和个人。然而，这是风险管理的重要组成部分，企业和个人将不得不面对和管理。

事实上，对于全球大多数央行来说，它们担心的是在控制通胀方面做得不够，或犹豫不决的时间太长，最终导致通胀失控。在我看来，失控的通胀将更加难以控制，并对一个国家的经济造成极大破坏。

这种情况发生在委内瑞拉（一个石油资源富饶的国家）、斯里兰卡和阿根廷等国家，这些国家的通胀率按年飙升50%至1000%。因此，在某些国家或地区，一条面包今天与明天的价格会有所不同。

所有国家都会采取行动，避免通胀失控，因为这是一种毁灭性的局面，我们无法想象这些国家的人民是如何经历了这种局面。

欧美迟疑太久

在美国和欧元区，这两个经济体的通胀率都飙升至9至10%的40年来最高点%。这是因为这两个经济体都迟疑太久才升息以控制通胀，因为当初认为通胀只是暂时性的现象（这意味着，它将迅速回落至接近2%的通胀目标）。

事实证明，这不是暂时性的现象，而当央行意识到这点时，通胀率已达到了40年来最高水平。然而，对于这两个经济体而言，这仍未被视为失控的通胀。

40年来最高通胀率促使美联储和欧洲央行在短时间内激进的升息，以防止通胀失控。

我们还没有看到美联储和欧洲央行激进升息的后果，但我相信，与早早采取行动控制通胀相比，激进升息可能更具破坏性。

我认为，国行的升息步伐仍是温和的，因为我国通胀率并不太高，而且对经济活动和通胀压力的影响也可能是温和的。

此外，央行暂停收紧货币政策是正常的，因为货币政策的影响只能在6至9个月后才会看到，因此在决定下一步行动之前，需要评估经济和通胀形势。