这是国行逾3年来第一次升息，在这之前，国行最后一次调动隔夜政策利率是2011年5月5日，当时幅度也同样是25个基点，从2.75%调至3%，当时也是因为实质存款利率陷入负数，为了防范金融失衡而升息。

国行货币政策委员会上一次5月初会议，保持货币利率政策不变时，本栏已经解释了国行货币与利率政策一向保守，尽管过去家庭贷款高升，都只是采取财政措施，直接限制贷款方式打压，完全不动用货币政策中的利率变化。

在国家银行采取这种长期温和打压家庭贷款措施后，过去3个月的家庭贷款数据变化，仅反映这些措施显露放缓征兆，成效却差强人意，甚至只是昙花一现。

财措打贷成效不彰

家庭贷款于今年3月份看到稍微放缓迹象，从2月份的增长11.8%，稍微放缓至11.7%，先行指标申请额增长率则开始逆转为负数，从2月份的增长8.6%逆转至萎缩3.7%，4月份持续萎缩，但是5月份却打回原形，恢复显著增长实力。

国行打压家贷的重点目标是房屋贷款，结果反弹力最强的也是这类贷款。

在国行推出多重房贷限制后，今年4月份房贷申请和批准额分别萎缩8.5%和5.2%，结果这变化只是昙花一现，刚于上月杪公布的5月份数据显示，房屋贷款申请额迅速回弹至增长9.5%，来回变化逾18%。

同样的，5月份房贷批准额也迅速好转至增长7.6%，来回变化近达13%。

舍弃货币利率政策不用而以财政措施打压却不成事后，国行此次升息幅度微小，目标显然不在于打压房贷，而只是轻微调节，避免房地产价格涨势失控，更不希望过度打压房贷，打击房市，影响国家经济增长。

防金融失衡双刃剑

国行货币政策委员会上次会议后，就已发出警告，通胀率走势正处于长期平均水平之上，国行可能需要调整货币政策，防范金融失衡，此次升息正是履行这警告。

不过，国行货币政策委员会上次会议提出金融失衡警告时，刚好通胀处于3.5%，就今年迄今为止的通胀趋势看来，这正好是通胀从顶峰往下走的高峰期。

最新的5月份通胀率仅3.2%，这是自2013年11月以来的最低纪录。

正如本栏过去多次强调，我国通胀一向受到统制价格补贴制度所控制，一旦过去调整诸如汽油价格后，通胀率只要一过了“年率对敲”就会往下走，这正是当前通胀率写照。

从当前走势看来，若非政府再次合理化削减补贴，提高统制品尤其燃油价格，或者允许国能调高电费，要不然就是埃尼诺旱灾效应令农产供应大减，食物价格大起，否则通胀率应该放缓而不会剧烈上升，国行现阶段升息是未雨绸缪，防患未然。

先伤借贷购屋百姓

升息是一把双刃剑，想来国行已知晓削减燃油补贴和电费调升志在必行，把握先机，在通胀受到冲击时，进一步升息。

在房屋贷款长期剧增之后，这把双刃剑先伤借贷购屋百姓，每月房贷供款负担加重，令生活成本上升。

对于打击投机集团，区区0.25%利息，那是微不足道的。

升息无可避免，政府应该先拟好应对民生全盘计划，才来合理化削补贴，那才是重点。