国家银行货币政策委员会（MPC）果如所料的保持隔夜政策利率（OPR）不变，继续维持在3.25%，这是该委员会今年最后一次会议，因此也意味着国家银行今年全年都保持利率不变。

这种“不变应万变”的政策是自去年下半年开始迄今，从国行过去八次货币政策委员会会议过后发表的政策声明可知。

这决策其实反映了国家经济走不出横摆框架，保持利率已经成为唯一选择，市场观察家每次会议前所作的预测都准确无误，国行除了保持利率不变外，别无选择。

国行的决定只影响国内形势，不变应万变对于目前极具挑战的国内经济而言，正是工商界所需要的，国内目前有太多的财政政策变化，令工商界应接不暇。

变化多打击工商界

今年的变化从最显著的4月前推出消费税，还有看起来不起眼却令工商界吃不消的最低薪金制、雇员退休年龄延长至60岁、以及朝令夕改的外劳政策。

国行上一次的隔夜政策利率（OPR）摆动是从2010年5月至去年7月的连续5次每次上调25个基点的逐步紧缩政策，最终达到目前的3.25%。

之后就一直保持这水平迄今，暂时还难看出国行何时才能摆脱这种横摆框架的窘境。

从外围环境形势而言，国行这窘境是可以理解的，因为美联储在调动利息方面同样面对挣扎，其主席叶伦看着美国不断变动的财经数据，而多次都是欲升还企，最终保持不升息局面。

在国行宣布保持利率不变的同时，叶伦再次放话，如果财经数据显示经济持续以特定步伐增长，致使就业市场形势进一步改善，而通胀在中期内回升至2%目标水平，则美联储可能会于今年12月升息。

如果这成为事实，则目前已经严重偏低的令吉汇率恐怕又再遭受下贬压力，这对于国行来说又有一番头痛。

利率处于升降两难

国行此次保持利率不变后发表的声明显示，国行所关注的有三方面，一是亚洲国家经济可能会普遍放缓、二是商品（尤其原油）市价变动，三则是主要经济体可能会调整政策方向。

这是避重就轻，将负面侧重于外围，反而强调国内需求将继续成为大马经济增长动力，虽然承认私人界消费会受高生活成本冲击而在调整中放缓，却依然乐观认为，良好薪酬成长与稳定就业情况会促使私人界消费保持良好增长。

国行也认为除了油气领域投资放缓外，制造业、服务业投资会继续扩充，加上政府推动的基础建设发展工程，私人界投资会持续看好。

这两相配合，私人界需求依然能够促成良好的国内需求，继续推动大马经济增长，国行依然认为今年经济会增长4.5%至5.5%，而明年仅稍微放缓到4%至5%。

从国行上月杪公布的9月货币与金融发展报告显示，尽管贷款增长已经从8月双位数增长，放缓至9月单位数增长，但是存款利率继续保持偏低的5.4%，虽然这已经比8月5.1%和7月4.5%强，但却明显从今年上半年接近8%至9%之间显著放缓。

另一方面，家庭和商用贷款都放缓，有偿还问题的贷款却连续5个月上升，其中涉及的主要是房屋贷款、非住用房产贷款和营运资金贷款。

这明显反映经济情况欠佳，在这情况下，国家银行除了保持利率不变外，调高会打击经济，调低又会影响存款，走不出横摆框架。

工商界可要自己保重，因为接下来我们可能会面对跨太平洋伙伴协定（TPPA）规范挑战，那又是另一轮多样变化的冲击。