经局把脉

令吉鸡年等转机/杨名万

Tan KW
Publish date: Sun, 22 Jan 2017, 11:46 PM

元旦过去了,丙申猴年也走到最后一周,下周就是2017丁酉鸡年的开始。从前年温顺羊年到即将离去的蹦跳猴年,大马经济都面对偏低令吉汇率缠身,而且摆脱不了每美元兑4令吉桎梏。 

这每美元兑至少4令吉,是于2015年下半年失足滑跌开始,并曾于2016猴年第二、三季蹦跶挣扎半年,只在4月份成功翻身一下,短暂回到平均每美元兑3.90令吉后,很快就重陷每美元兑4令吉深渊,从此就没能走出来。

在猴年最后一周,令吉正处于每美元兑4令吉低潮最长纪录时期,国家银行周四果如所料,保持隔夜政策利率3%不变,同时释放出温和等待令吉回转讯号,显然期待令吉汇率在来临“鸡年”会有“转机”。

黄金时间争转机

国际原油和商品价格,特别是棕油,从谷底回升,物价虽然蠢蠢欲动,通胀率却依然处于2%左右,在低令吉汇率“优势”下,去年第四季经济估计取得良好增长,让国家银行有充裕空间,保持利率不变,专注稳定令吉汇率。

经济增长良好,通货膨胀率还没急剧上升,实质利率还未受到通胀率压制逆转为负数前,今年或至少今年上半年,是国家银行争取稳定令吉汇率的黄金时间。

因此,几乎全部市场分析都预料国行周四会保持利率不变,而接下来2017丁酉鸡年也一样,以“不变应万变”是国家银行当前唯一可行的利率策略。

对于令吉汇率在“鸡年”会有“转机”,国家银行是很有信心的。至于初期慌乱推出应对措施的效应,国行金融市场委员会本周初宣布,去年12月初推出的稳定令吉汇率措施已经看到成果。

根据国行透露,岸内外汇市场交易目前每日成交92亿美元,其中现期和远期交割交易量,特别是令吉每日交易都超过20亿美元,这和去年12月份交易量一致。

岸外无本金交割远期外汇市场令吉交易,则已经相应减低,最重要是令吉汇率一天交易波动幅度已经从去年12月份平均82点收窄至61点,买方和卖方汇差也显著收窄至仅20点。

基本上,令吉汇率已经取得初步稳定,接下来是如何在鸡年转机。

失衡才是真导因

这“转机”需要做点功课,至少得知道令吉为何跌到这么惨,才能对症下药!

国家银行总裁拿督慕哈末依布拉欣,在丙申猴年快要结束前,道出两大原因。先是重申过去曾提及的投机活动,特别是岸外无本金交割远期外汇市场投机活动,那已是陈年旧事。这位还待考验的新总裁,接着提到了令吉货币供求失衡,这才是重点!

应约束官企外债

掀开供求失衡这底牌后,所谓投机活动已经是结果,不再是导因。归根究底,投机者就是因为意识到令吉供求失衡,才会趁机在海外无本金交割远期外汇市场投机取利。

金融市场很现实,如果没有供求失衡,无机可趁,就不会有这么多人敢去搞投机。

从国行反应看来,这好像是国人的错。首先是出口商不对,他们不将出口收益换成令吉,死抱美元不放,令吉需求就不高了。接着是国人去外国玩,用外汇消费,2015年就花掉410亿令吉。

还有,最近因为政府要商家承担人头税,搞到很火热的外劳问题,也是令吉供求失衡其中一个因素。因为外劳,包括外籍女佣,将340亿令吉汇回自己国家,导致令吉供求失衡。

这些都是官方“特别关注”的表面问题。外资、国际组织和评级机构所注意的,却是我国的外债总额问题;正如穆迪评级机构去年杪提出的重点,从2012年至2015年,这四年期间,我国外债每年平均增加30%至100%之间,并不健康,外围一有变动,很容易受冲击。

所谓外债,不只是指联邦政府外债,官联企业所引起的外债才是大问题。尽管面对令吉贬值问题,土展创投(FGV)今年仍然准备收购印尼一家油棕种植公司,这涉及逾五亿美元资金外流,不管有借没借、最终借多少,所流出的美元,肯定会打击令吉汇率。

我们能够理解这项收购可能具有长远经济利益,但是,在急需让令吉“转机”的“鸡年”,政府务须拟定务实政策,确保国家银行能够在黄金时间时限内,让令吉鸡年转机。 

http://www.enanyang.my/news/20170120/%E4%BB%A4%E5%90%89%E9%B8%A1%E5%B9%B4%E7%AD%89%E8%BD%AC%E6%9C%BA%E6%9D%A8%E5%90%8D%E4%B8%87/

 

 

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