在过去的20年里，互联网一直是世界上最重要的技术力量和最重要的增长产业。

一大批互联网公司从初创企业迅速成长为巨头企业，不仅超越了传统的工业股、金融股、消费股，也为投资者创造了丰厚的回报。 谷歌、亚马逊、FB，以及国内的腾讯、阿里、百度、美团等，自上市以来股价上涨了数十倍、数百倍。

然而，在过去一年多的时间里，互联网板块遇到了很大的困难。

一是产业发展瓶颈。 互联网的基础是流量，流量来自于用户。 然而，随着20多年的发展，尤其是智能手机的普及，用户数量在经历了爆发式增长后进入了饱和期。

二是中国对互联网监管态度的转变。 2021年起，我国对互联网企业的监管将更加严格，将对多家互联网企业依法进行反垄断调查，并处以高额罚款。 本已处于增长瓶颈的互联网企业，遭遇了强大的监管环境。 增长预期一再调整，估值进一步压低，业绩持续负增长。

然而，在经历了长达一年的低迷之后，上述因素本身也在发生变化。

首先是政策。 今年3月，我国首次宣布互联网行业整顿接近尾声，监管进入常态化新阶段。 与此同时，一直困扰的中概股审核问题传来喜讯。 美国有关部门已经完成了在香港的审计工作。

其次，是性能。 以腾讯为例，经过四个季度的净利润下滑后，2022年Q3净利润同比增速将回归正值（2%），阿里巴巴、美团等互联网公司的利润也将显现 同期正增长。 表明互联网企业在经过政策、市场和自我调整后，已经挺过了业绩下滑阶段，进入了反转期。

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三是宏观经济。 从11月开始，中国对疫情防控政策进行了大幅调整，朝着全面放开的方向迈进，这对宏观经济的复苏将起到非常重要的作用，尤其是对受疫情冲击较大的消费行业 许久。 互联网公司的大部分业务都在消费行业。 同时，政策、金融、货币都已经明朗，很多拉动经济增长的动作已经出台，尤其是房地产、教育等重点行业的政策转向，意义重大。

2022年，各种利空因素集中出现，港股也将出现大幅下跌。 好在现在各种不利因素正在消退，互联网行业的逆转趋势已经确立。 经过长时间的调整，互联网的投资价值正以全新的姿态呈现在大家面前。 这种新的态度，除了既有因素的变化外，还有一个长期的驱动因素，那就是中国数字经济发展的大趋势和战略。 这既是互联网企业角色的转变，也是新的发展增量。 行业的未来，以及投资价值，依然值得期待。

Louis Yap

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