巴菲特投资失误：20亿美元或血本无归

Tan KW

Publish date: Wed, 21 Nov 2012, 05:10 PM

2012年02月28日 01:19 新浪财经微博

亿万富翁投资者、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)称，他麾下伯克希尔哈撒韦公司(BRK)所购买的大约20亿美元的电力公司Energy Future Holdings Corp(TXU)债券可能血本无归，这项投资正面临着丧失全部价值的风险，原因是受到天然气价格下跌的影响。

巴菲特在此前于伯克希尔哈撒韦公司网站上发布的年度股东信中称，该公司在2010年将这笔债券的价值减记了10亿美元，去年又再度减记了3.9亿美元。他表示，截至去年12月底为止，这笔债券的市场价值为8.73亿美元。

身为伯克希尔哈撒韦董事长兼首席执行官的巴菲特在信中写道：“如果天然气价格仍旧维持在当前水平，那么我们将很可能面临进一步的损失，其数额有可能会在实际上将我们当前的账面结存价值一扫而空。相反的，如果天然气价格大幅上涨，那么可能会让我们追回部分甚至全部的减记价值。”

现年81岁的巴菲特在2007年买入了Energy Future的债券，这家当时名为TXU Corp的公司在巴菲特进行投资以前被私募股权投资公司KKR(KKR)和德克萨斯太平洋(7.48,-0.03,-0.40%)集团(TPG Capital)收购，创下历史上规模最大的杠杆收购案。这两家私募股权投资公司当时押注于天然气价格将会上涨，从而推升批发电力的价格。但在美国钻探活动扩张的形势下，天然气价格大幅下跌，从而导致在不受监管的市场上运营的电力提供商承压，原因是在这一市场上，政府不会担保公用事业(1867.744,-2.50,-0.13%)公司能获得特定水平的利润。

所谓杠杆收购(LBO)，是企业兼并的一种特殊形式，其实质在于举债收购，即以债务资本为主要融资工具，通过目标公司的大量举债来向股东买公司股权，而这些债务资本大多以被并购企业的资产为担保而获得的。它主要是运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投入融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，使其产生较高盈利能力后，以俟机出售的或进行经营的一种资本运作方式。

据美国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)下属的债券价格报告体系Trace称，Energy Future旗下部门Texas Competitive发行的票面利率为10.25%、定于2015年11月份到期的18.7亿美元债券的价格已大幅下跌，从去年同期的每美元62美分降至2月24日的每美元29美分。

市场研究公司CreditSights驻纽约的分析师安迪-德福瑞斯(Andy DeVries)称，天然气价格需要达到每百万英国热量单位6.15美元，才能给Energy Future带来足够高的利润率，从而使其有能力承担自身的利息和运营支出。而在今年1月23日，天然气期货价格触及每百万英国热量单位2.23美元的低点，远远低于2008年的超过13美元。(金良/编译)

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20120228/011911464867.shtml

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