合成工業（HUP SENG）是马来西亚的最悠久饼干象征：核心业务涉及制造和销售饼干，饼干，燕麦饼干和饮料。

合成的奶油饼干在马来西亚食品市场已经有近60年的历史了。 目前，饼干占集团销售额的约65％。

關於 HUP SENG，相信大馬人都熟悉，基本上你在任何百貨零售店和雜貨店，都可以看到它的產品。

這是個簡單易懂的業務。

至於它產品如何？

如果你有時常買餅乾，或多或少都有印象。

HUP SENG 再推陳出新方面，包裝設計上或許不如Munchy's，但在大馬餅乾產業的確是一個老牌子，業務也穩健。

作為餅乾業者，棕油和面粉累计占该集团原材料成本的70％以上。

如果你以週期性來看，就需要留意這兩種商品的價格對其成本的影響。

畢竟在競爭激烈的市場上， HUP SENG 不能隨便將成本轉嫁給消費者。

以週期性看，雖然它比原產品來得低，但還是有一點影響。

我們先來看 HUP SENG 的業績！

從數據來看， HUP SENG 成長並不快，但非常穩健，現金流充沛，所以沒有融資的需求。

如果我們以經營效率分析，則如下：

【ROE】

2008年 13.39%

2009年 20.10%

2010年 16.20%

2011年 12.69%

2012年 21.67%

2013年 24.20%

2014年 24.99%

2015年 34.14%

2016年 28.33%

2017年 25.65%

平均ROE高於15%，尤其最近五年平均為27.46%，非常理想。

【Gross Margin】

2008年 27.00%

2009年 34.99%

2010年 34.61%

2011年 32.54%

2012年 35.47%

2013年 37.62%

2014年 36.97%

2015年 42.63%

2016年 40.50%

2017年 37.78%

毛利維持穩定，只是這兩年成本上升而下降。

以經營角度， HUP SENG 沒問題，屬於優等，至少對它所屬行業來說是如此。

下來，我們看看它的周息率

【周息率】

2008年 14.08%

2009年 7.41%

2010年 -%

2011年 8.38%

2012年 9.54%

2013年 4.62%

2014年 2.80%

2015年 2.71%

2016年 3.42%

2017年 3.67%

HUP SENG 幾乎年年穩定派股息，就算在2008-2009年美國金融海嘯時也如此。

因為股價在2008年後出現嚴重下跌，但股息穩定，所以你在2008年買進可一年獲得14.08%的股息。

之後到2012年的周息率也很高。至到股價上升才回落正常水平。

因為 HUP SENG 成長緩慢，又不是藍籌股，所以雖然業務穩健，要得到市場青睞也比較久，這就是為何2009-2012年，股市反彈時，它股價反彈比其他公司緩慢的原因。

後來2012年才回歸本來價值，股價上升。

只要 HUP SENG 基本面未來不變，你應該在經濟高峰時期賣出，在經濟衰退最低部時買入，長期持有。

若要追求快速的資本增值，在經濟繁榮時期， HUP SENG 不是最好的選擇。

但是以經濟週期方法買 HUP SENG，卻是一個能夠得到快速資本增值的方法。

我們再分析 HUP SENG 的圖表走勢（日、周、月圖）

【日圖】

日圖表看，Hup Seng 經過月十多個交易日的下跌，暫時趨緩，可能會上升。

【周圖】

但從周圖看，Hup Seng 還在下行通道，並沒有任何止跌跡象。

【月圖】

月圖看 Hup Seng，它在2016年就見頂，之後到現在2018年9月，呈現一種緩慢下跌的走勢。各種技術指標都是往下行的。

【結論】

Hup Seng 是一家值得投資的好公司，雖然它不是成長股，但穩健業務和派息，你可以運用經濟週期的方法來投資，它的資本增值也能達到成長股的效果。

對於投機短炒者，我沒有任何建議。

但對於長期投資者，我建議在現在經濟高峰，並處於下滑的初期的現在賣掉，然後等股災觸底時才買回來，長期持有幾年。