美國十年股票牛市的重要推動力之一，就是標普５００公司耗資過兆美元回購自家股票。

但這回購也會成為造成公司損失的原因，特別是籍超低利率借錢回購的公司，損失會更嚴重。

這一點我之前就已經說了！

因為以Shilier PE 計算，美股平均本益比是１６倍為合理。

但股市一度漲到３０倍本益比。

也就是說，平均計算，標普５００指數公司在１７倍本益比回購的股票，最後都會在未來股票回歸本來價值時，帳面上遭到損失。

如果依據會計 Write dowm，損失上千億美元是肯定的。

只是根據美國為了掩蓋問題而修改的會計準則，帳目上未必需要Mark to Market，因此企業可能也會故意不反應資本損失。

今年S&P 500 指數從 9 月的高峰已下跌了約 15%，全年下跌約 7%，很多企業如蘋果公司、富國銀行 Wells Fargo (WFC-US)、花旗 Citi (C-US)、Applied Materials (AMAT-US) 等，都以虧錢的情況下高價回購了自家股票。

華爾街日報指出，蘋果花費 629 億美元回購自己的庫藏股，但現在的價值只有 540 億美元。

富國銀行在今年前 9 個月回購花費了大約 133 億美元，然而現在的價值為 106 億美元。

花旗集團在 9 個月內回購花費 99 億美元，目前價值約 71 億美元，約損失了 28 億美元。

有人認為回購股票是好事，其實是未必。

如果不是因為派息需要繳稅，回購股票其實不如派息。

回購股票在派息需要繳稅下，被認為是向股東返還超額資本的好方法。

因為減少市場股票的流通，對於提高股價是有幫助的。

但若在股價超出合理價值下回購股票是對股東權益的謀殺。

美國企業有太多在合理本益比以上的回購，未來股東權益大屠殺是勉不了的。