手套股－－是大馬工業股中少數的兩亮點，得到很多股民追捧。

大馬４大手套股中，哪一家比較好？

對應手套股的投資策略該如何做？

這裡先以大馬４大手套股的１０年財務數據來對比！

因為財政年不同，所以 Supermax 和 Harta 是2009-2018年；Kossan 和 Top Glove 是2008-2017年。

我們先看４家的 Revenue、Net Income、EPS 和股息。

４家對比下，規模最大的是 Top Glove，其次是 Harta 和 Kossan，Supermax最小。

４家派息率差不多，以成長公司來看，雖然派息率不高但卻合理的，因為資本開支需要錢。

下來，我們對比４家利潤率：

雖然我不能切實了解４家生產的手套之差別，但是財務數據已經能顯示出一些資訊。

Top Glove 市場佔有率高，但毛利率卻是最低，而且對多數年分在20%以下，顯然它主要以鬥價錢為主，所生產的手套不走高品質路線。

Kossan 毛利率最高，這顯示它的市場路線是走比較高品質的佔比例比較高。

而 Harta 和 Supermax 則介於兩者之間。

再分析現金流狀況。

現金流中，Supermax 明顯較差，資本開支也不比其餘３家落力。

因為手套股屬於成長行業，所以這些企業每年都有投入一定穩定的投資。

我們再觀察 ROE 和 ROA，看投資回報率如何？

從數據看，Supermax 是４家中最弱的。

Harta 雖然表現突出，但也日漸趨同於 Top Glove 和 Kossan。

數據的總結

根據財務數據看，以 Kossan、Top Glove 和 Harta 比較有投資價值。

至於哪一家比較理想？

根據數據看，Kossan 的產品定價多偏高，比較有議價能力。

Harta 和 Top Glove 定位趨同。

不過，Top Glove 有胡亂搞多元化的紀錄，而且成長速度相對較慢。

因此我認為應該在 Kossan 和 Harta 二選一。

至於選那一個，就很難定論。

手套股未來的問題

因為人口老化，食物，空氣不健康等問題，醫療需求相當一段時間會增加，故手套股是有發展前景的。

但是，未來幾年會出現一個逆風。

按照我的說法，現在是經濟開始走向衰退的時候。

如果是一般５－１０年的經濟週期，那這種衰退不會對手套股的經營造成什麼影像，只是能短期影響股價，讓投資者可以撿便宜貨。

但這次的經濟衰退是和４０－１００年一次的超級經濟週期同時出現，這破壞就大了！

超級經濟週期出現，都是以惡性通縮或惡性通膨情況出現。

在法幣體系下，惡性通縮不會出現，任何出現都是短暫的，所以未來會出現惡性通膨。

在惡性通膨下，手套股不能像過去那樣完全把成本轉嫁給客戶，利潤增長會有相當被通膨侵蝕。

因此我認為當超級經濟週期的衰退完全爆發時，這些手套股如何能維持股價不跌（經通膨調整是下跌），就已經偷笑了！

先不論超級經濟週期的衰退，現在來臨的一般經濟週期，手套股就很難倖免不跌了！

我們看下圖，４大手套股的股價都往下跌了！

何時是進場時機？

以一般經濟週期看，股市熊市需要１２－１８個月才能走完。

因此以投資看，不以短期炒作的投機看，時間點是２０２０年。

不過也請記住！未來出現的熊市不單只有一般經濟週期的熊市，也包括超級經濟週期的熊市。

如果這時候，你明顯看見顯著的通貨膨脹抬頭，以及黃金價格顯著上漲，市場利率往上升，你就需要逐步減持手套股，甚至清光。

一直到你發現每盎司的美元計價的黃金，價格和道瓊斯指數平頭時，才考慮該選擇精確的時間點，進場持有手套股了！