Share buyback后，这些回购的股份将会变成 treasury share，在 balance sheet的shareholder's equity里形成 negative value。

Share buyback有好也有坏，只要公司利用它达到一个平衡点，其实蛮好的说，哈哈哈。

Advantages ：

(1) 稳定股价 (Price stabilization) - stabilize share price during big correction/bad news

(2) 提高 EPS (increase EPS) - treasury share decrease no.of share issued, therefore indirectly increase EPS

(3) 回购被低估中的股份 - to buyback undervalued share in open market

Disadvantages：

(1) 减低流通量 (reduce liquidity of share in open market) - >15% of repurchase of total issued share is unhealthy

(2) 影响派息 (affected dividend distribution) - cash on hand/FCF reduce

(3) Opportunity cost - cash spent on share buyback could have a better use(business expansion，acquire peers)

一般上，一家公司的 Free cash flow用作于 dividend distribution， share buyback， expansion等等。 若一家公司觉得自己的股价被低估了，将会进行回购，这无形中也影响了派息政策。

Example:

Year 2015
No. of share issued: 100m
Share price: 1.00
Cash on hand: 50m
FCF : 20m
Dividend: 8m(40% of FCF)
Earning after profit : 10m
EPS: 0.10

Year 2016:
No. of share issued: 100m
Treasury share: 5m
Weighted share issued: 95m(100m-5m)
Share price: 0.90
Cash on hand: 55m
FCF: 20m
Dividend: 3m(15% of FCF)
Earning after profit : 10m
EPS: 0.1053(10m/95m)

Company A 在2015年的 EPS是 0.10，而在 2016年公司进行了 share buyback 5m of total issued shares 100m in open market。这减低了 weighted average share issue 至 95m。 虽然 company A 在2016年里还是赚进和2015年持平的 EAT 10m，可是因为 5m的回购股份， EPS 却增加至 0.1053。

而因为公司进行了回购股份（share buyback），导致股息大减。从 2015年的 8m或者 8cents 减至 2016年的 3m或者 3.16cents(3m/95m)。

所以说， share buyback有好也有坏，只要拿捏得分寸，得益的是会是公司与股东们。

有时候，一家公司也会利用回购的 treasury share 取代 cash dividend as dividend。 最佳的例子有 WCT holdings。

而 bluefun 就认为， share buyback 是“治标不治本” 的办法。 虽然可以稳定股价，不过那也只是暂时性的。 若是一家公司不能稳定的赚钱，股份没人想守候，公司自己买来自己爽，有时还“越买越跌呢” XDD。

bluefun 宁愿公司把用作于 share buyback的钱当做 dividend，派发给股东们更加恰当 as appreciation。 公司只要经营好，管理好 business operation， positive growth & earn money 就可以了。 稳定赚钱又派息的公司一定有人欣赏的，哈哈哈。

保持良好的投资心态，不随波逐流，愿那好乐观阔达的心态细水长流。

"The stock market is filled with individuals who know the price of everything, but the value of nothing." - Phillip Fisher

bluefun
11.10.2016

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