1。为什么Petronm有能力吸引400多万忠诚会员?

在我Petronm第二篇的文章中(https://klse.i3investor.com/blogs/david_petronm/127424.jsp)，我有提到，Petronm零售业的会员从原本的200多万，快速增加至400多万。会员能快速增加的原因或许源于当与其他公司相比，该公司的会员卡拥有非常好的积分制度及给于忠诚会员很好的福利。其中包括，会员可以用积分来换取汽油或者其他商品。让我们从网上的链接，来看看研究人员对大马五间不同品牌汽油零售商的积分卡及其制度的分析与评论。

http://www.nonillustrationpurposes.com/compare-save/comparison-which-petrol-loyalty-card-helps-you-to-drive-an-extra-mile-free-of-charge/

https://www.imoney.my/articles/5-petrol-brand-loyalty-cards-you-need-to-get

Petronm的积分制是每开销1令吉可以赚取1个积分，而其他公司的积分卡必须购买1公升汽油(2令吉多)才能赚取1个积分。当然BHP油站公司也是实行每开销1令吉可以赚取1个积分制，但是BHP油站公司的积分有效期是有期限的，而Petronm的则永远不会过期。

除了炼油利润的增加，我认为其零售业也因为有了这群庞大忠诚会员的支持，而可以赚取更稳定的收入。

2。收益的质量 (现金)

在我Petronm第五篇的文章中，我有提及，现金流量是测量一间公司收益质量最重要的指标。(https://klse.i3investor.com/blogs/david_petronm/129620.jsp)

让我们以下图来分析Petronm3年以来的现金流量及税后的净利。

过去3年的营业现金流量表。

税后净利/亏损

 资料来源:2016年的年度报告。

从以上的两个图表，我们可以发现，虽然Petronm在2014年出现6400万令吉的亏损，但该公司从营业中所赚取的现金流量还是有3亿令吉。

我们还可以从现金流量图表中看见，该公司于2015年的全年净利只有2.21亿令吉及2016年的2.38亿令吉，可是该公司在2015年及2016年营业现金流量连续两年都是处于3.5亿令吉左右。

这些现金流量最终去了哪里?让我们用以下的资料来分析Petronm过去3年的债务状况。

由以上的资料，我们注意到Petronm的净债务不断的在减少，从2014年的6.34亿令吉减少至2017年第一季的4900万令吉。

该公司现金流量的其他用处是 - 用来派发股息，资本支出及存货成本支出。

让我们来分析另一个对收益质量有着重要影响的比率。以下是计算这个比率的方程式:

净利润现金比率 = 营业现金流量/净利

计算出来的比率如果高过0.9被定义为好，如果高过1则是非常好，而如果该比率高过1.4则是优良。

当该比率高过1时，就表示了该公司赚取比净利更多的营业现金流量(通常是因为净利扣除了的很高的厂房折旧及机器折旧等等，导致净利少)。这是个非常重要的比率，因为这最终将改善公司的现金流量及在理论上决定公司派息的能力。

强劲的现金流量是个很重要的指标，可以使用该数字来计算该公司的收益质量同时也给于该公司一个理论上的现金价值，而这个价值将放进股东们的口袋里(通过派息)。或者之后能运用这笔现金来支付扩充公司所需的款项，而不必通过附加股或者债券来聚资。(Petronm从没有发出过附加股。)

3。我们从菲律宾国家石油公司(Petron Corp)所发出的财务报告,预测了Petronm的远景，那就是该公司未来净利的走向。

从我Petronm第五篇的文章中(https://klse.i3investor.com/blogs/david_petronm/130471.jsp)，我用该集团所发佈的财务报告来预测Petronm的净利。现在我要计算菲律宾国家石油公司八打雁炼油厂关闭45天以进行维修，总共为该集团带来了多少的盈利损失，进而得以计算出Petronm即将出炉的财务状况。

菲律宾国家石油公司位于八打雁的炼油厂刚于2014年进行提升，算是蛮新的厂，其日产量为180千桶。从以下的网址能得到八打雁炼油厂的相关消息:

http://www.hydrocarbons-technology.com/projects/petron-bataan-refinery-philippines/

http://www.petron.com/refinery.html

若与采用较低技术的炼油厂相比，菲律宾国家石油公司位于八打雁的炼油厂采用了高科技的炼油系统，从而提升该厂的炼油利润。让我们来计算炼油厂关闭45天以进行维修将带来的损失。

从这个预测，让我们从存货损失部分开始我们的计算。我们预测八打雁炼油厂运作量为额定量的75% --> 75%  -->每日生产135千桶。

1。存货损失，假设它收18天的存货。

存货损失为=135千桶×18天(48.2-52.95)

                   =-1154万美金

                   =-4963万令吉

2。由工厂关闭维修所带来的损失为(假设该厂在关闭维修期间仍然以30%的运作量运作着及炼油利润为7美金，高科技炼油厂的炼油利润应该高过7美金)(以预测日产量135千桶计算)

=-135千桶×45天×7美金×0.7

=-2977万美金

=-1.28亿令吉

预测关闭维修期间的总损失为=-4963万令吉+(1.28亿令吉)= -1.7763亿令吉

在关闭维修期间，炼油业务不一定要全部暂停,我预测以30%的运作量运作着。这项损失还没有加入关闭维修期间所有的管理开销。

我的计算是为了显示八打雁炼油厂关闭维修将会很显着的影响该集团的净利。不过，我还是无法用菲律宾国家石油公司所公佈的成绩，准确的预测Petron大马的盈利，这是因为有许多关键的数字无法从该报告中取得。

在我总结这篇文章前，让我们来看看新加坡最新汽油产品的炼油利润表，如下图:

资料来源:CME网站

总结:

1。以其强劲现金流量及未来的净利的展望,Petronm接下来半年或者未来的本益比或者其估值将会非常吸引。

2。从过往每年第四季(10月至12月)的财务报告中的记录，第四季是该公司的高峰期。这将有助提高我们之前对2017年全年所预测的每股净利。

3。只要目前的炼油利润可以维持在现有的水平至年尾12月，我预测Petronm的净利将刷新，成为2017年的新高。

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由黎明翻译