经济慧眼●叶得利

金融学博士

近期市场人士普遍会问，中国经济会受到美国贸易关税挑衅的影响吗？缘由美国经济增长依然显著，相对的是，中国经济的下行压力似乎加大了。

数据显示，中国7月的通货膨胀率仍在维持较低的水平运行，消费者价格指数CPI按年涨幅持平于上月。

中美贸易摩擦的不断升级，中国经济下行压力加大，导致了市场对中美贸易关系将持续悲观。同时，恰逢中贸易冲突升温，中国去杠杆的紧缩融资环境，部分行业进入传统生产淡季等因素影响，中国一些地方贸易企业的市场扩张受阻。

根据上海交通银行的预测，中国下半年的通胀水平大幅上涨的可能性会较小，中国全年CPI应该会维持在按年上涨2%左右，中国物价水平也会维持在较低水平运行。若真如此，中国政府将在适当的时候，以货币政策刺激中国实体经济内需。

近期中国政府也在为本地企业的融资放水，以抑制国内资金枯萎的经济下行压力。上月中国央行督促中国个商业银行，有条件的放款对中国企业的商业贷款。数据显示，今年7月中国新增人民币贷款约为1.2兆元（约4.8兆令吉），高于去年同期8000亿元（约3.2兆令吉）的水平。

中国转向稳健宽松

如今，中国政府的货币政策已转向稳健偏宽松货币政策。中国央行通过适度的放松信贷额度、降准等政策，增加了中国资金市场的中长期资金供应，加速银行的信贷投放。

而在财政政策方面，倾向刺激更多的中国布欧内融资需求。中国金融监管机构、银行业和金融机构，都正在制止各种可能的信用违约风险的发生，以避免这些负面风险暴露“牵一发动全身”，对整个中国市场造成拖累。

例如在今年6月份开始，中国P2P行业（网络借贷行业）相继倒闭。根据相关报导指出，例如善林金融、唐小僧、五星财富、小灰熊金服等网络借贷平台相继倒闭。曾经火爆一时的P2P，已经引发中国投资者的法律追究。

目前在缺乏商业银行的融资渠道情况下，中国增长迅速的网络借贷行业，一直是中国融资难企业的其一融资管道，而中国金融业的发展，依然存在信用制度的缺失问题。

抵消美国关税冲击

人民币似乎是中国经济的保护伞。

前些日子的人民币汇率贬值，似乎已在某种程度上部分抵消了中美贸易摩擦对中国经济的冲击。

自美国与中国之间的贸易僵局恶化，人民币对美元的汇率自今年4月初，已下跌近10%。

当特朗普在上周宣示将执行对2000亿美元（约8000亿令吉）的中国出口到美国的商品，征收更高的关税的同时，即日人民币汇率跌至2017年5月以来的最低点。

对此，全球投资者都想押注人民币贬值。

但是，中国政府除了表示了将要对600亿美元（约2400亿令吉）的美国商品新征收关税之际，其也同时表示不让人民币继续贬值下去，这导致人民币对美元汇率即时上升，抑制了投资者押注人民币继续贬值的趋势。

无可否认，如今中国政府在让人民币国际化的同时，练就了对人民币汇率趋势的调控，以及在控制资本外流方面的能力。

因此，市场人士可以预计中国政府将可以利用人民币，游刃有余的抵消来自经济和贸易冲突方面的负面影响。