在钣金、精密零件制造的领域中，Kein Hing International Berhad（“KEINHIN”）也算得上是较为冷门的一家公司，除了交易量较低之外，其 P/E 估值在 2020 年后也长期在 10 倍以下徘徊（该公司的平均 5 年 P/E 为 14.8 倍）。

但在该季中，KEINHIN 公布了他们上市以来最好的业绩表现，其营业额和净利分别首次破亿和破千万；那么，投资者是不是应该开始关注 KEINHIN 了呢？

这一点，我们可以先看看公司的业绩表现再做探讨。

#营业额比较（YoY 起 34.19%、QoQ 起 24.65%）

在该季中，KEINHIN 的营业额达到了历史新高的 RM 100.8 Million；其中约有 RM 42.0 Million 来自于马来西亚区域，剩余的 RM 58.8 Million 则是来自于越南区域。

作为参考，公司在去年同期在马来西亚的区域营业额为 RM 42.2 Million，越南区域则是 RM 32.9 Million。

也就是说，公司在该季中的营业额成长，主要都是来自于越南区域。

按照 KEINHIN 在季报中的解释，越南区域在钣金和零部件的需求因打印机、冰箱和洗衣机等增加而大幅度上涨，这接连也带动了公司的营收 – 换句话说，KEINHIN 的业务本质和消费者电子产品是间接挂钩的。

而在按季比较之下，公司也因为相同的因素而有营业额见涨的表现；而公司在 FY 2023 Q1 在马来西亚区域的营业额为 RM 39.0 Million 左右，其越南区域的营业额则是 RM 41.9 Million，无论是马来西亚和越南区域的营收都有所增长。

#税后盈利比较（YoY 起 121.05%、QoQ 起 74.05%）

在营业额的增长之下，公司的税后盈利（“PAT”）也同步增长，其中公司的净利率更是从 6.73% 提高至双位数的 11.12%，这其中也包括了 Economies of Scale（因为营业额的增长，在扣除固定开销后的盈利更高）的效果，使其营业额成长过 100.0%。

除此之外，KEINHIN 在该季中也有 RM 1.2 Million 的外汇盈利，对比去年同期只有 RM 0.1 Million 的外汇盈利而言，差别是巨大的。

不过就算没有该外汇盈利，KEINHIN 的核心成长率仍然强劲。

在按季比较之下，公司的 PAT 也因相同的因素而出现成长，不同的是，公司在上个季度中的外汇盈利为 RM 0.6 Million，和该季中的 RM 1.2 Million 差别不大。

#前景展望

总的来说，KEINHIN 的业绩在该季中确实是非常不错的，尤其是公司在上个财政年（FYE 2022）中完成了 Diem Thuy Industrial Park 新厂房的建设，公司也在季报中有提到新设备的增加，因此版主预计公司在接下来马来西亚的业务会持平或稍微下滑，但是越南区域的业务有望在 FYE 2023 中持续成长。

读者们需要注意的是，KEINHIN 终端产品 – 消费者电子产品是具有一定周期性的，而越南的疫情周期比周边国家稍微要慢，并且越南在 2022 Q2 中达到了 7.7% 的 GDP 增长率，是自 2011 年以来最好的表现，因此公司在 FYE 2023 中，应该还会有良好的表现，但反过来说在 2024 年后，可能就会有放缓的迹象了。

一般上来说呢，KEINHIN 都是在 Q4 才会派发股息，而当前该公司的 P/E 估值为 5.15 倍，唯独股息率是 1.16%，因此我们需要从低估值 / 成长的角度看这家公司。

如果公司在 2H 中的表现能维持在目前水平的话，相信公司目前是有操作的空间的。

不知道读者们怎么去看 KEINHIN 这家公司呢？

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