距离上次笔者跟大家分享 Catcha Digital Berhad（CATCHA、0173）这家公司，他们的股价也已经上涨了许多，截至上周收盘其实也已经到 RM 0.430 的价位了（业绩出炉后回调）；那么，我们今天就跟大家跟进一下 CATCHA 最新的发展，供大家参考。

如果想要看 2023 财政年 Q2 的 Presentation Slide 可以看这里：

​https://catchadigital.com/wp-content/uploads/2023/08/20230830-CDB-Q2-23-Investor-Briefing-Deck-vF.pdf​

首先呢，CATCHA 对 iMedia Asia Sdn. Bhd（“iMedia”）的收购已经在 28.02.2023 中完成，因此公司在对比上季（2023 财政年 Q1）之下，其营业额也从 RM 2.9 Million 上涨至 RM 7.0 Million 左右，主要是因为在该季中，公司把 iMedia 3 个月的营业额全部纳入帐内计算，反之在 Q1 中则只有 1 个月而已。

不过，CATCHA 的管理层也表示，Q2 传统上来说对于媒体业务属于冷淡的季节，因为在 Q1 中会有农历新年等，Q2 则是比较冷下来，而 Q3 慢慢回升，Q4 则是会和 Q1 一样有季节（圣诞节），属于巅峰期。

因此，在我们看 CATCHA 该季中的税前盈利（“PBT”）时，公司的 PBT 则是达到了 RM 1.6 Million 左右，对比 Q1 的 RM 0.7 Million 已有所改善。

实际上呢，如果我们比较 iMedia 在 Q1（注意，这里指的是子公司 Level 的 iMedia，而非 CATCHA 本身）的业绩的话，iMedia 在 2023 财政年 Q1 内的营业额为 RM 9.0 Million 左右，PBT 则是在 RM 3.9 Million，税前盈利率（“PBT Margin”）则在 43.0% 左右。

对比该季的话，iMedia 的营业额保持不变，不过在剔除到 CATCHA 作为上市公司的一些额外开销，以及在该季中公司脱离 GN2 的企业开销之外，其 PBT 达到了 RM 2.1 Million，对比 Q1 来说是有退步的。

接下来我们再深入的看看 CATCHA 本身的结构；虽然 CATCHA 持有 iMedia 的 100.0% 股份，但是 iMedia 旗下的品牌却并不一定是 100.0% 被持有，如 OH!MEDIA 的持股比例为 80.0%、ITTIFY 为 51.0%、goody25 为 60.0%、beautifulnara 为 90.0%、而 Moretify 则是 60.0%。

在此影响之下，CATCHA 的 PATAMI（即税后盈利 “PAT” 剔除了小股东的权益后）会相对的更低；虽然 iMedia 的 PBT 为 RM 2.1 Million，不过到了 CATCHA 的 PATAMI 阶段后，其 PATAMI 则是只有 RM 0.6 Million 左右。

其实，这些品牌都是 iMedia 以并购（“M&A”）的形式收购的，而 iMedia 每次收购新的媒体公司（包括品牌），都会附上期权（“Option”），简单来说就是当这家公司成熟后，iMedia 有权力增持其股权。

而在近期内，iMedia 就通过公司的内部现金将 OH!MEDIA、goody25、beautifulnara 的股权增持自 100.0%，虽然在公司运营上没有变化，但是在 2023 财政年 Q3 中，CATCHA 本身的 PATAMI 预计将会增加。

另外，CATCHA 在近期内也再次收购了新的媒体平台，这次的平台是 #theReporter，主打市场为马来西人的市场，而公司收购的股权比例为 70.0%，还配有 Option。

作为参考，许多大品牌都是公司的客户，其中就有 Sime Darby、Gamuda Land、Eco World、Huawei、Xiaomi、LG、Samsung、Grab、Shopee、和 KFC 等。

到这里呢，我们就要说说看 CATCHA 这家公司的运营结构了；以现在来说，iMedia 已经是公司创造现金流的 Cash Cow，接下来公司要做的就是以 M&A 形式寻找更多的公司，将他们从亏损的边缘以合理的 PE 收购，并且将其转型，增加盈利。

读者们看到这里可能就会问了 – 如果公司是好的话，为什么要卖给 CATCHA 呢？其实，媒体行业并不容易经营，CATCHA 目前的大股东（持股比例大约为 65.0% 左右）在过去曾经有两个成功的案例供我们参考，一个是 iCarAsia（被 Carsome 以 RM 890.0 Million 的价格收购），另一个则是 iProperty Group（被 REA Group 以 RM 2.3 Billion 的价格收购），所以公司的管理层是相当有经验将企业转型，以 M&A 的形式加速成长，提高企业价值的。

所以从成长的角度来看呢，CATCHA 的业绩不容小视，但公司的股价是否已经反映了其价值呢？这一点就见仁见智了。

笔者以 2023 财政年 Q2 iMedia 的 PBT 计算，平均下来一年大约有 RM 10.0 Million 的盈利，公司目前的市值为 RM 151.4 Million，传闻也有不少基金已经入手 CATCHA，因此笔者也很好奇这家公司接下来可以达到什么样的高度。

照片来源：公司官网

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