当提起运动服装的生产商时，读者们可能第一时间会先联想到 MAGNI（7087）这家公司；但实际上 Prolexus Berhad（PRLEXUS、8966）的客户群也包括了 Nike、Converse、Under Armour、Disney 和 GAP 等，都是属于知名的品牌。

那接下来，笔者先简单介绍 PRLEXUS 这家公司，再深入探讨公司在该季中的业绩表现。

- 以 2022 财政年为参考，PRLEXUS 超过 90.0% 的营业额主要均来自于运动服装的 OEM 业务和布口罩（“Fabric Masks”）的制造业务；目前公司在马来西亚的柔佛、槟城和吉兰丹各有 1 个厂房，同时在中国的江苏则是由另一个生产设施，每年大约可以交付 15.0 Million 件运动服装的产品。

*读者们需要特别留意的是，公司旗下的 ProXMask 和其他 OEM 口罩在 2021 财政年内占据了大约为 23.7% 的营业额，而在 2022 财政年内该产品的营业额贡献已大幅度下滑（和 COVID-19 影响下滑有直接的关系），因此公司在 2022 财政年内的业绩才有所下调，并且在 2021 财政年中，口罩也是公司盈利率较高的产品。

- 作为参考，PRLEXUS 在 2022 财政年内的最大市场为美国（占 49.0% 的营业额）、19.0% 为马来西亚、13.0% 为欧洲市场、3.0% 为东南亚市场、剩余的 16.0% 则是散落于各个不同的国家。

- 回顾 2021 年的股东大会中，PRLEXUS 曾今提到公司约有 47.0% 的总员工人数主要都是国外劳工；虽公司有意提到产线自动化，不过对于劳工的依赖仍然巨大，从第三方的消息来看，其产能使用率仍在 50.0% ~ 55.0% 左右浮动。

- 位于柔佛州的居銮（“Kluang”）中，公司也有一个主要作为中游服装 OEM 产品服务的上游纺织品（“Textile”）业务，可惜的是该业务因为使用率较低（缺乏劳工）而背负账面减值（“Depreciation”），同时能源开销也影响了该业务的盈利率，公司在 2022 财政年的亏损也从 2021 财政年的 RM 6.7 Million 加剧至 RM 14.0 Million 左右。

- 让笔者感到意外的是，PRLEXUS 的旗下也有广告业务，其品牌为 “Power Screen”；目前 Power Screen 在马来西亚共有 14 个户外电子广告牌，主打电子户外广告（“Digital Out-of-Home” Advertising“），而该业务也在 2022 财政年给公司带来了 63.8% 的盈利占比，主要是因为其纺织拖累总盈利数字所致。

- 最后，PRLEXUS 本身也有推出自己针对马来西亚女性市场的 “Arumn” 品牌；不过目前也是处于非常初期的阶段，笔者认为这除了是公司想进军 OBM 市场之外，也有意提高其上中游生产设施的产能，暂时来说还需要持续关注。

- 在上个月（12 月）出炉的季报中，笔者可以看到非常多的公司都因为 Low Base 的效果而呈现出较好的业绩；但以 PRLEXUS 而言，公司在 Q1 中的营业额对比去年同期稍微下滑了 RM 0.7 Million 左右，这主要是因为公司的口罩销量下滑，拖累服装业务按年下跌 RM 4.3 Million 左右，不过公司的纺织品和广告业务却对比去年同期上涨了 RM 2.0 Million 和 RM 1.6 Million，降低了口罩产品放缓带来的冲击。

- 但以税前盈利（“PBT“）来说，PRLEXUS 在 Q1 的 PBT 却达到了 RM 14.7 Million，对比去年同期的 RM 1.4 Million 增长了接近 10 倍；而这主要是因为公司在 “其他投资” 上进行了估值重估，这给公司带来了 RM 11.1 Million 的一次性盈利，同时在该季中 USD/MYR、EUR/MYR 也给公司带来了 RM 0.9 Million 的外汇盈利，反之去年同期则是 RM 0.9 Million 的外汇亏损，因此在比较之下，公司的业绩才有了那么大的反差。

- 但对于该 “其他投资” 到底是什么，公司在季报中并无详细解释，或许需要等 2022 财政年的 AGM 中去了解清楚该项盈利。

- 在按季比较（对比 Q4）之下，PRLEXUS 的营业额则从 RM 65.5 Million 下滑至 RM 57.1 Million，公司在季报中解释这主要是因为欧洲市场需求的放缓所致（主要影响服装业务），但有趣的是，公司在 Q4 中也有 RM 5.8 Million 的投资盈利（主要为上市公司的股票）以及 RM 1.0 Million 的其他投资盈利，因此其 PBT 也达到了 RM 11.1 Million；不过对比公司在该季中的 RM 12.0 Million 仍有些出入，实际上以营运利润来看，PRLEXUS 在该季中的业绩表现是有稍微退步的。

- 以现金流来看，PRLEXUS 在 2022 财政年 3M 中的净经营现金收入为 RM 4.9 Million，对比去年同期的 RM 9.8 Million 净现金流出已有明显的改善；只是公司在近期内并无太大的 CAPEX，和公司提及的 “投资到自动化” 中有些违和，但该公司的手头上还有 RM 84.9 Million 的现金，可惜的是他们在该季中并无维持在 Q1 派息的习惯。

以笔者个人的观点呢，只能说目前 PRLEXUS 的业绩表现仍非常不稳定，有太多的外在因素影响投资者去分析公司的核心盈利；同时在通膨之下，人均真实消费能力下滑也会影响服装类产品的销量，这也会连带影响 PRLEXUS 本身，这一点读者们也是要留意的。

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