在 2022 年末之际，有两家非常受读者们欢迎的包装业者上市（其中包括了笔者非常喜欢的 L&PBHD ），这自然也引起了不少投资者对于包装领域的重新关注。

但是，我们今天同为包装领域的主角 HPP Holdings Berhad（HPPHB、0228）却出现了小小的业绩炸弹，不禁令投资者们想到，这是否会联系到其余的包装业者的前景。

对于这一点，我们先看看 HPPHB 的业绩表现好了。

- 先简单介绍一下；HPPHB 是一家在 2020 年 12 月上市的纸质（“Paper-Based”）的包装产品制造商，而和其他已有在市场中的瓦楞纸（“Corrugated Carton”）包装业者不同的是，HPPHB 的设备和技术专长主要围绕在颜色中，公司在颜色上具有如 G7 Master Colorspace（本地业者鲜少有这个认证）、GMG Color Proof（符合 ISO 标准的生产过程）等认证和标准，可见公司的定位和其他的业者具有一定的差别。

- 而 HPPHB 的客户群主要也以消费者电子产品（“E&E”）、食品领域（“F&B”）和避孕（“Contraception”）等领域为主；那如果读者们去 HPPHB 官网看呢，可以看到 HPPHB 是 Sony 的 “Green Partner”，从这里不难猜出该公司的主要客户为 Sony、另外也有如 Haru（避孕领域）、awfully chocolate 和一个不知道其名字的营养棒（“Nutribar”）的客户等。

- 回到该季（Q2）中，这可以说是 HPPHB 上市以来最弱的一个业绩；公司的盈利只有 RM 0.2 Million 左右，已经在亏损的边缘徘徊了，那么接下来我们再深入的看看 HPPHB 这家公司的业绩表现。

- 在该季中，HPPHB 的营业额为 RM 21.3 Million；其中约有 RM 3.7 Million 来自于瓦楞纸类的包装产品、RM 13.0 Million 来自于非瓦楞纸类的包装产品（如对颜色需求高，但是不希望让瓦楞纸包装的设计影响美观的产品）、RM 2.6 Million 来自于硬盒（“Rigid Box”）的买卖业务、RM 0.7 Million 来自于自家生产的硬盒业务、以及最后的 RM 1.2 Million 则是来自于其他产品如宣传册、传单、标签等产品。

- 在对比去年之下，HPPHB 的营业额下滑了 16.47% 左右，这主要是因为其瓦楞纸产品有所下滑（并无明细领域，但笔者猜测和 E&E 领域有关）；所幸的是，非瓦楞纸领域和其他领域的营收入有所增长，给公司带来了缓冲，这也降低了公司的税后盈利（“PAT”）下滑的冲击。

- 不过，公司也有在季报中解释在该季中有一次性的 ESOS 开销，其费用为 RM 2.5 Million 左右（同期为 RM 3.3 Million），因此才导致其 PAT 大幅度的下滑；但其 PAT 仍对比去年同期的 RM 4.8 Million 左右（该季为 RM 2.8 Million）更低。

- 若是对比上个季度（Q1）的话，HPPHB 则是提到其 E&E 领域客户的需求放缓，但是 F&B 领域和避孕领域的需求却有所上升，在两者比较之下，公司的营业额仍从 RM 24.1 Million 下滑至 RM 21.3 Million 左右。

- 其实在 2022 年股东大会时，管理层有提到过其 E&E 的客户有因为半导体和电子元件的运输被影响，间接影响了其客户的需求，但在 2023 财政年内公司却遇上了 E&E 领域的需求放缓，可以说公司的时机有些倒霉。

- 而在比较之下，公司的 PAT（经过 ESOS 开销调整）则是从 RM 4.4 Million 下滑至 RM 2.8 Million；假设原料价格浮动公司是可以管理的话（按照 2022 股东大会的资讯来看），那么公司目前的产能使用率也应该还在 50% 以下，因此营业额的基数对于整体 PAT 表现的影响是非常大的。

- 不过以现金流来说，HPPHB 在 2023 财政年 6M 中仍有 RM 8.9 Million 的净经营现金收入，手上也仍有 RM 43.7 Million 的现金，并且公司在该季中也献议会派发 RM 0.0075 的股息，除权日为 15.02.2023，支付日为 07.03.2023 左右。

以目前而言，HPPHB 有收到客户的咨询以研发和生产纸浆模塑托盘（“Paper Pulp Moulded Trays”），并且公司也有提到他们在踊跃的寻找新的客户中；但公司也有提到各种原料和能源价格上涨均对于公司的业绩带来了冲击，这一点读者们需要留意。

展望未来，公司已在 Taman Teknologi Cheng 以 IPO 筹集的资金购置了 2 块地皮以建设 4 层高的厂房和外国劳工的宿舍；同时公司也在 2022 年 12 月份公布了将以 RM 7.7 Million 购买另一块 Leasehold 的仓库（有包括办公楼）；管理层有意将其仓库转为生产纸浆模塑托盘的厂房，并且也会在同一片土地上建设生产硬盒包装产品的厂房，该收购预计在 2023 年 1H 中完成。

从公司那么激进的发展来看，笔者认为这一点和需求放缓而看到许多公司转为保守派有所差别，这一点有待继续跟进公司的发展；然而新的土地和厂房都会导致成本和折旧的增加，更进一步的影响业绩，因此笔者目前也在紧密观察 HPPHB 的表现中，看看公司的成长是否符合其产能的扩张。

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