这里先简单的介绍一下 Lee Swee Kiat Group Berhad（LEESK、8079）这家公司的背景：

LEESK 是一家成立于 1975 年，并且在马来西亚主板上市的家具公司，而该公司的主要产品定位在家具行业内也是比较特殊的。

据了解，LEESK 本身是马来西亚最大的天然橡胶（“Natural Latex”）的床褥生产商，该公司目前也有 440,000 Sq. Ft. 的生产面积（共 2 个厂房设施），而公司共有 6 条 Latex 生产线，每年的产能则大约是 7,000 吨（“Tonnes”）左右，目前的产能使用率则大约在 50.0% 左右。

作为参考，LEESK 的产品并不局限于自家品牌（“OBM”）的天然橡胶床褥产品而已，公司也有生产半成品乳胶泡沫（“Latex Foam”），也有生产具有乳胶垫（“Latex Padding”）的弹簧床垫（“Spring Based Mattresses”）。

虽然读者们对于 LEESK 的名字可能会较为不熟悉，不过公司旗下的品牌如 Englander、Tempur、以及和 Cuckoo 合作的 Napure 的租赁营业模式，读者们应该有所耳闻。

在 Cuckoo 和 Napure 的合作协议中，Cuckoo 将承担所有的营销开销，并且 LEESK 也可以 “借用” Cuckoo 在全马 45,000 个会员的联络网；而 LEESK 则是负责生产、供应和运输的部分，两者的营业额分成则是 60:40 的比例。

读者们需要留意的是，Cuckoo Napure 从 2020 财政年内零营业额至 2022 财政年内，已经达到了 RM 20.9 Million 左右的营业额占比，可见该业务的成长仍是较为可观的。

*LEESK 的财政年在 12 月 31 日内结束。

在 2022 财政年 Q4 中，LEESK 也交出了相对非常不错的业绩，其中公司的营业额和税后盈利（“PAT”）都分别达到了 RM 35.4 Million 和 RM 3.8 Million，应该是该公司上市以来最好的单季表现。

这里也要先提到一下，LEESK 本身的分销渠道主要分为出口（约 25.0% 的产品出口至中国、韩国、欧洲、加拿大、美国和日本等国家）、直接对客户的 B2C 渠道、批发（“Wholesale”）、之前提及的 Cuckoo Napure 等。

而在以公司的 Q4 营业额对比去年同期之下，公司的营业额从 RM 32.6 Million 提高至 RM 35.4 Million 主要是因为本地市场的各个销售渠道有所成长，因此公司的产能使用率也达到了更高的水平；另外，也有分析员的报告指出 LEESK 近期内也在接触国外市场的大客户，若是成功落实的话，公司的成长则是能更进一步。

在营业额成长的基础之下，LEESK 的 PAT 也上涨了 106.4% 左右。

在按季比较之下，公司的营业额和 PAT 则分别上涨了 11.5% 和 56.3%；这主要是因为在上个季度（Q3）中公司有一次性的减值开销上的调整，因此公司的 PAT 会对比营业额出现更大的反差，但总体来说，公司对于 2023 年的成长仍是乐观的。

最后，LEESK 本身也有一个 30.0% 的股息派发政策（“Dividend Policy”），不过公司在 2019 至 2022 财政年的股息率都远超该比例，分别达到 52.0%、65.0%、56.0% 和 44.0%，而公司也普遍都会在 Q4 公布股息的派发。

作为参考，公司在该季中就有包括一个 RM 0.035 的股息，若对比当前的 RM 0.820 的股价则是有 4.27% 的股息率。

虽然家具行业的需求普遍出现放缓，不过 LEESK 对于 2023 年内的成长仍然乐观；那么，读者们对于这家天然橡胶的家具公司，有什么看法呢？

照片来源：公司官网

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