后冠病时代的复苏已经耗尽了动力。布鲁金斯-金融时报全球经济复苏跟踪指数的最新数据显示，近几个月全球各地的增长势头以及金融市场和信心指标都出现明显恶化。

随着全球经济在不断上升的不确定性和风险中停滞不前，许多国家都在接近或已经处于彻底衰退的边缘。

有些伤害是咎由自取的。像中国的清零战略和英国贸然出台的“迷你预算”这类错误政策，使得政策制定者更难应对持续供应链中断和旷日持久的乌克兰战争。

世界范围内的持续高通胀以及中央银行为遏制通胀所采取的行动，也在压制经济活动，削弱家庭和企业的信心并使金融市场陷入混乱。

在欧元区、日本和英国等主要发达经济体，迟缓而不温不火的政策应对加剧了外部冲击的影响，导致增长轨迹偏离轨道。

因此，许多发达国家现正面临着新兴市场经济体遭遇经济和金融压力时，一直存在的典型挑战：货币（相对美元）急剧贬值，政府债券收益率上升，公共财政紧张以及政策限制收紧。

美国充斥矛盾信号

美国经济则充斥着相互矛盾的信号。在好的那面，消费者需求仍然强劲，就业继续以相当健康的步调增长。

但与此同时GDP增长乏力，而通胀率无论从哪个角度看都处于居高不下状态，使得美联储除了进一步加息外别无选择--即便强势美元和资产价格下跌导致金融条件收紧。

在欧洲，能源供应中断正在助长通胀并制约增长，激起了对冬季能源短缺的担忧并削弱了私营部门的信心。英镑价值最近的暴跌体现了英国经济面临的诸多挑战，包括不利的外部环境、脱欧的持续影响以及该国缺乏纪律管束的财政政策。

在许多其他欧洲国家，民粹主义政策可能增加财政和金融不稳定的风险。

得益于其低通胀率，日本是唯一有幸保持宽松货币政策的主要发达经济体。这可能有助于该国维持虽然低速但稳定的增长，因为迄今为止日元的快速贬值并未产生任何明显负面影响。

虽然新兴市场经济体面临包括高通胀和货币贬值在内的类似挑战，但它们的增长前景通常比发达经济体要好。即便如此，全球性的需求疲软和金融条件收紧，将增加那些存在经常账户赤字的发展中经济体的压力。

但除了土耳其、斯里兰卡和委内瑞拉等少数国家以外（这些国家恣意妄为的经济管理不善导致货币崩溃），大多数新兴市场似乎并没有走向国际收支危机。

人币贬中国降息受限

中国则面临着一系列问题，这些问题来自于政府对清零政策的僵硬坚持，风雨飘摇的房地产行业以及不可持续的金融系统压力。

虽然通胀依然受控，但人民币兑美元的贬值限制了中国人民银行降低利率的能力。

政府和人民银行已经出台了一些财政和货币刺激措施，但这些措施对私人消费和投资的影响有限。

出口增长也可能受到全球需求疲软的限制。

印度成为亮点

另一方面，印度的经济仍然是一个亮点。由于卢比贬值和近年来各种改革的有利影响使得出口增加，该国可能在今明两年实现强劲增长。

但印度储备银行在控制高通胀方面的挣扎仍是一个制约因素。

避免财策目标不明确

与此同时，俄罗斯经济受到西方自其侵乌以来所施加的各类经济和金融制裁的冲击，但出口收入增加和进口疲软强化了卢布从而缓和了这一打击。

拉美货币今年表现惊艳，但巴西和其他许多该地区国家都面临着挑战性的政治环境，这可能会抑制国内需求和增长，吓跑外国投资者并煽动经济不稳定。

政府和央行再也无法奢望通过不受约束的财政和货币刺激措施，来稳定增长和抵消不利冲击。

政府至少必须避免实施目标不明确的财政措施和其他无益的民粹主义政策，尽其所能去克服供应瓶颈并支持中央银行努力恢复价格稳定。

无效的政策反应会危及那些受粮食和能源价格上涨影响最大的人：世界上最贫穷的经济体和各国的最底层家庭。

在几乎没有回旋余地的情况下，政策制定者必须协调财政和货币措施以缓解短期通胀压力，并专注于能够改善长期增长的改革。

除了缓解劳动力供应和贸易限制外，他们还必须为绿色技术和其他类型的基础设施投资创造激励机制。这些措施对于在短期内支持私营部门的需求和信心，以及重新稳定通胀预期至关重要。

Project Syndicate版权所有

www.project-syndicate.org