上一篇文章跟大家介紹到交通運輸產業中負責提供載人服務的大眾運輸業，所以本篇要接著跟大家介紹負責載貨的 物流業 。

大眾運輸類股因為肩負起大眾交通安全的責任，所以往往都是由公家機關負責，也因此這些企業經營的主要目標並不會放在如何 擴大獲利 及規模上，這也導致大眾運輸類股比較難吸引到投資人的目光，然而物流類股卻完全不同。靠著本身的產業特性，以及大環境的助攻，讓物流業成為近年 資本市場 矚目的焦點。

大綱 

• 以資本壁壘創造競爭優勢
• 電子商務仍具成長空間，持續推動物流產業成長
• 貿易戰所造成的反全球化現象可能危害物流產業
• 電商巨頭跨入物流領域可能排擠物流公司
• 國際物流運作模式
• 國內物流運作模式
• 結論

以資本壁壘創造競爭優勢

首先物流產業的重要性在於他解決了商業社會中，供給與需求分配不效率的問題。想像一下，假設你是個衛生紙供應商，手上有來自 20 個客戶的訂單，每個訂單的交貨時間、訂單規模、交貨地點都各不相同，如果今天沒有物流公司，那你這個供應商就勢必得將自家的貨分 20 趟出貨，供應鏈運作效率就會相當低落，成本也無法控制。然而若是可以透過物流公司的幫忙，由物流公司提供倉儲、運輸服務，便可以大幅改善分配不效率的問題。

舉例來說，如果目前市面上共有M個供應商加上N個下游廠商，在缺少物流公司的情況下，便會產生 M x N 個配送路線，反之則是M + N 的配送路線。由此可知，物流公司的價值就在於可以大幅減少重複投資（時間、資金）的狀況發生。

資料來源 : 作者整理

不過換個角度想，物流公司本身必須要有足夠多的配送中心以及車隊，才有辦法吸引供應商與其合作，要不然供應商要求的送貨地點附近沒有倉儲空間，又或是車隊、船隊數量不夠，沒有辦法即時將貨送達指定地點，都有可能讓物流公司失去訂單，因此無論是陸運、海運還是空運，要是沒有足夠的資本購買、建置硬體設備，就很難吸引廠商的合作，進而達到 規模經濟 ，這也就是為什麼物流業巨頭們長年以來都可以霸佔王座的主要原因。

電子商務仍具成長空間，持續推動物流產業成長

零售 電商 的崛起是近年物流產業欣欣向榮的主因。隨著大眾使用電商的頻率上升，消費者與供應商對於物流公司的依賴度也隨之提升。

未來全球的電商市場仍有相當大的成長空間，其原因主要有三。第一，在 2017 年馬雲提出新零售概念後，國內外的傳統零售商如 好市多 （ Costco （COST-US） Wholesale Co, COST-US）、 沃爾瑪 （Walmart, WMT-US）也紛紛開始經營電商業務，使得電商的營業額在零售市場中不斷攀升。第二，根據 Statista 與 iiMedia Research 艾媒諮詢的研究， 跨境電子商務 規模龐大且預期到 2020 年仍可以保持 20% 的年成長。第三，在疫情影響下，電商成為許多人唯一的消費方式，這也可能會讓許多原本習慣線下消費的族群，改變原本的消費習慣，投向電商購物的懷抱。

綜合以上三點，只要電商產業的成長仍在持續，那麼物流產業也會因此受惠。

資料來源 : 經濟部統計處

 貿易戰 所造成的反全球化現象可能危害物流產業

國際貿易是許多 物流公司 的主要營收來源，然而在 中美貿易戰 越演越烈的情況下，各國之間的進出口狀況也跟著受到影響。

下圖為全球貿易量成長率以及工業產品生產率的歷史趨勢圖，從圖中可以看出，除了疫情嚴重衝擊國際貿易之外，從 2018 年開打的貿易戰，也是造成全球各國貿易互動日漸惡化的罪魁禍首，也因此對許多以 全球貿易 為主要收入來源的物流公司造成負面衝擊。

電商巨頭跨入物流領域可能排擠物流公司

隨著電商市場的競爭越來越激烈，誰家的商品可以比較快送到消費者手上，已經成為電商公司證明自家 平台競爭力 的主要方式之一，因此全球各地的電商巨頭都紛紛開始跨入物流產業，增加對 車隊 、 物流倉儲 的投資，這麼做的好處是消費者將可以縮短拿到貨品的時間，但另一方面，卻有可能因此排擠了物流公司的生存空間。

國際物流運作模式

國際物流 大致上可以分為兩種形式，一種是由空運配合陸運，另一種則是由海運配合陸運，兩種模式所載運的物品不盡相同，不過最後都會由陸運來完成最後一哩路的配送服務。

空運的運送成本較高，因此通常都以運送有時效性的貨品為主，例如產品生命週期極短的高科技產品便是一例，消費者要是沒有辦法即時拿到產品，便極有可能跳槽成為他牌產品的用戶，這也就是為什麼近年崛起的跨境電商，同樣也以空運為主要的運貨方式。

海運部分則是以載運大型工業製成品為主，這些貨品的共同特性就是載運量大，且時效性不高，因此以海運方式運送可以大幅降低運費成本支出。

另外因為考慮到運送時程，下游廠商往往需要提前向上游廠商下訂，例如某廠在上半年便必須預測下半年自家產品的銷量，然後提早跟上游廠商訂貨，不然可能會無法如期送達，因此市場對 貨櫃航運 的需求，也被視為各產業對未來景氣的預期，而這也就是為什麼大家時常會在新聞中看到，海運會被當作景氣 先行指標 的原因。

國際物流的業務表現容易受到國際情勢影響，尤其是近年國際貿易漸漸有反全球化的趨勢，因此大家在投資物流公司時，需要特別注意該公司的主要營收來源，以及關注目前的國際貿易環境。

資料來源 : 作者整理

國內物流運作模式

國內物流有三種模式，分別是公路運輸、鐵路運輸以及航空運輸，空運方面跟國際物流的載運模式相近，因此接下來會著重描述公路以及鐵路運輸。

國內公路運輸有兩種收入來源，第一種為幫海運以及空運貨物完成最後一哩路的配送，另外一種則是在國內完成點對點的配送。公路運輸近年受惠於電商產業的發展，營收方面得以穩定攀升，但公路運輸的缺點就在於進入門檻較低，提供的服務放眼望去大家都差不多，所以在收費方面難以有調漲價格的空間，導致獲利表現平平。

以美國的UPS及國內的嘉里大榮（ 2608-TW ）為例，兩間公司都是當地公路運輸的龍頭公司，但兩者的獲利表現卻沒有辦法因此提升，顯然即使已經是公路運輸的龍頭公司，還是沒有辦法提升與上下游廠商進行議價的能力。

因此投資人若要投資這類型公司除了關注當地電商發展的趨勢外，物流公司是否能夠發展出具差異化的服務將會是未來能否提升獲利能力的關鍵。

身在台灣的我們可能很難想像 鐵路運輸 的市場潛力，畢竟 公路運輸 可以直接送貨到府的高機動性是鐵路完全無法比擬的，然而 鐵路 最主要的優勢在於其相較於公路更加低廉的成本。

以貨櫃來說，假設一台火車可以載運 10 個貨櫃，那麼鐵路運輸就只需要一個火車司機即可，但如果要以公路運輸運送的話，就需要聘請 10 個卡車司機，相較之下便是 10 倍的人力成本。然而火車的運送機動性不高的問題還是存在，因此載運的貨品還是會以時效性沒那高的產品為主，比如農工業的半製成品。

而運送距離拉的越長，火車的 成本效益 便越可以凸顯，所以這類型規模比較大的鐵路運輸公司通常只會出現在國土面積較大的國家。

鐵路公司通常會受到 國家監管 ，因此進入門檻較高，在景氣平穩時期營收及獲利可以維持穩定，投資人若要投資該類股，除了可以多多觀察中美貿易戰對農產品進出口的影響、美國工業回流對工業原料的需求情況外，電商產品的長距離運輸需求也可能助攻鐵路公司的營收成長。

資料來源 : 作者整理

結論

在疫情趨緩期間，隨著國內外的貿易需求急遽拉升，全球各地的 物流 服務皆處於供不應求的狀況，進而造就了近期 物流 公司的業績榮景。放眼未來 後疫情時代 ，電商市場預期仍會持續成長，因此人們對 物流 的需求也會不斷提升，然而 中美貿易戰 的戰況演變將會成為影響全球貿易以及 物流業 的關鍵因子。

 

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