谈过每年回酬目标、投资策略、风险管理和规划，我们来到规划衍生产品的阶段。

我们的投资组合，向来不乏衍生产品，其中投资最多的是凭单。我们认真探讨过投资这类产品的风险，发现其实它是和募股息息相关的。

如果母股是稳健的蓝筹股，一般上投资来自其本身发行的衍生产品，相对风险也不是很高；如果母股本身是风险很高的股票，那么，其子风险也不会低。

如何得到一个平衡点，是很难做出一个标准来让所有股项完全遵循。

因此，我们把衍生产品划分成几类，从而决定它们的投资方法。

先从风险最高的认购凭单（Call Warrant）和认沽凭单（Put Warrant）讲起。风险高当然是回酬高，对吗？可惜，我们这专栏里追求的回酬其实不高，只是区区7%而已，因此，我认为应该减少这类投资。

如果真的有非常好又经过计算，风险很低的便宜好捡的话，那么，我们把规定设为如此：
1.投资时组合必须有净赚钱；
2.资总额不得超过组合的5%；
3.凭单距离届满期限不得少于6个月。

重新整理投资组合

接下来，我们决定关于凭单的投资。关于凭单的投资规则，基本上我不想把它设计到好像认购/认沽那么严。

原因是后者因为有造市者（通常为其发行投资银行）的关系，市场价钱往往受到他们的控制，如果局势一旦逆转，我们很容易措手不及而被套牢。

有鉴于许多读者和我们一样，不擅于争取分秒的便利，我们的组合更局限于只能在周五买卖，因此，在灵活性上肯定输给瞬间交易的高手，甘拜下风。

反观凭单，一般上存活时间较长（3至5年，比较认购/沽凭单的6个月至1年），进退比较容易部署。

就算如此，我们不能否认投资凭单所存在的风险，因此，一些规则还是要拟订，如下：
1.所有凭单的投资总额，不得超过组合的40%；
2.不到价的凭单，在其期限还剩1年时，必须在6个月内逐步减少至零；
3.不得购买期限还剩下少于一年的凭单，除非打算转换（即组合必须存有足够转换的现金）；
4.在选中凭单来投资时，事先说明是短期（即少于1年）或中长期（1年至3年），途中如果有改变初衷的话，也要即刻说明。这条规则的用意是避免一些读者不明就里的跟着买进，尽量减少他们不必要的亏损。

不靠贴士赚钱

我们最怕读者误会或自己因为过于执着而不肯改变，反正我们不靠贴士来赚钱，因此，不怕把投资/投机目标说明，和大家一起勉励。

由于有了以上规则，我们将来的组合投资报告将重新整理。我们会列出股票，之后是优先股和债券等，再下来是凭单和认购/沽凭单（如果有的话）。

凭单和认购/沽凭单的总额，将和投资总额做比较，上限是40%；而认购/沽凭单的投资总额上限是5%。

最后，是关于其他衍生产品，如优先股和债券。这些倒容易，因为他们和母股挂钩，母股没有发生问题的话，所投资的金额不至于悉数付诸东流。

计算方程式的对错，完全观乎于投资者的精算能力，所以一旦计算完毕，投资起来全无悬念，也无需划地自限。

年回酬须达7%

前后四期，总结了未来的投资方法和保本策略，希望能够把组合的投资回酬精益求精。

有人说，太多规则，乱了计划。我想，没有规则，毫无计划。

我们不晓得这种种规则是否可以派上用场，不过，如果有踌躇，这将有很好的参考意义，同时，也可以一直鞭策我们朝向更好的资金管理过程。

上周我们收到商峰（PUNCAK）的1令吉股息；买入科恩马凭单A的5万股（每股9仙）；环球东方（GOB）母股1万股（每股55.5仙）和凭单2万股（每股19.5仙）。

我们把CLIQ能源凭单20万股，以2.5仙卖出；还有艾尔德斯（IRETEX）债券的20万股以3.5仙卖出。组合负回酬5.6%。

组合蒙受亏损，看来明年要归零的念头失败了，我们将会用另一种形式来记录投资回酬。

不但如此，由于加额投资的前提，是组合须要达到7%的年回酬，我们每年的10万令吉加额投资也要泡汤了。

免责声明

除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。

我们鼓励通过正确的投资方式创造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。